研究地方政府投融資平臺風險管理與風險度量對中國經濟具有重要的理論與現實意義。在地方政府投融資平臺投資帶動下,地方政府有效緩解了財力不足、建設資金短缺的發展瓶頸,并且帶動了企業投資,活躍了市場,有力地推動了各地城市化和基礎設施建設。為保增長、擴內需、調結構、促民生,以及迅速扭轉經濟下滑趨勢發揮了重要的作用。然而,地方政府投融資平臺在拉動中國經濟迅速回升的同時,也埋下了很多隱患。地方政府投融資平臺建立的初衷是借政府擁有的優質資源建立而成,是政府實現產業調整、解決發展難題、推動經濟可持續發展的重要舉措,投融資平臺采用市場化的運作手段進行內部經營管理,同時得到政府的大力支持和政策指導。一方面,其主要職能受到政府規范,也得到政府賦予的大量優質資源和經營性資產,在未來經營發展方面得到政府的大力支持;另一方面,其主要的投資決策遵循地方產業政策集中于基礎設施建設、重大項目配套和先導產業投資等,在其職能定位上也將充分顯示政府的宏觀調控意圖。 本文首先闡述了風險及其管理的基本理論,對國內外地方政府投融資平臺的發展模式進行了綜述,在國外城市基礎設施建設投融資模式分析方面,主要以英美法三國為例,同時從融資風險和投資風險兩個方面對地方政府投融資平臺的風險進行了分析。從經濟學的角度分析了地方政府投融資平臺過度投融資行為的動因,同時也從其他幾個方面分析了投融資平臺的風險機理,闡述了投融資平臺的風險傳導路徑。然后研究了地方投融資平臺風險影響因素,從行業界定、地方投融資平臺行業風險因素兩方面探討地方投融資平臺風險特征,從宏觀、中觀、微觀三方面分析地方投融資平臺風險影響因素。建立了地方投融資平臺風險預警模型。這部分內容包括建立地方投融資平臺風險預警程序,分析風險預警研究方法。依據地方投融資平臺風險影響因素分析,從宏觀、中觀、微觀三個方面提取指標構建地方投融資平臺風險預警指標體系,選取模糊綜合評價方法和層次分析法構建地方投融資平臺風險預警模型,并對該模型進行了應用分析。建立了地方政府投融資平臺投融資風險度量模型。投融資平臺風險度量模型分融資風險模型和投資風險模型,對于融資風險,采用傳統的CreditMetric模型并對其進行改進使之更適合我國地方政府投融資平臺的實際情況對融資做一維風險度量。對融資多維風險,考慮到多種融資間的相關關系,應用更為實用可行的Copula理論來進行度量。對于投資風險,采用隨機波動模型與極值理論結合,提出了基于POT-SV-t的動態VaR模型來進行一維投資風險度量,在此基礎上采用Copula理論考察多維變量間的相關關系來進行多維風險度量。在地方政府投融資平臺風險管理與度量的實證研究方面,分析了重慶地方投融資平臺現狀,并結合前面章節的地方投融資平臺風險預警研究方法及模型,以重慶地產集團為研究對象,按照地方投融資平臺風險預警模型,對其相關數據采用模糊層級分析法進行風險預警系統的實證分析,并對重慶交旅集團的融資債券采用CreditMetric模型進行一維風險度量的實證計算。最后得出研究結論,并提出相關的政策建議與未來展望。 本文特色在于緊密圍繞我國地方政府投融資平臺發展的現實,研究地方政府投融資平臺的風險管理與度量,具有強烈的現實針對性,并在理論方法上具有較好的深度與創新。研究內容上深入,研究方法嚴謹。本論文的創新體現在如下幾個方面:第一,地方政府投融資平臺的風險形成機理方面,從經濟學的角度剖析投融資平臺過度投融資的動因。利用財政機會主義分析方法與模型對過度投融資行為的動因進行了分析;從雙向羊群效應的相互作用、影響和強化出發,分析我國地方政府投融資平臺數量和融資規模急劇增長以及風險迅速積聚的原因;從地方財政收支失衡、公共風險承擔、平臺運作等方面闡述了地方政府投融資的風險機理;從地方政府債務風險、中央或國家財政風險、投融資平臺的先天性缺陷和運作不規范、宏觀經濟運行、平臺融資主渠道單一及金融系統的脆弱性等方面分析了投融資平臺的風險傳導路徑。第二,地方投融資平臺風險預警研究方面,從宏觀、中觀、微觀三方面分析地方投融資平臺風險影響因素,宏觀方面主要從宏觀經濟環境、宏觀經濟政策、法律因素三方面尋找影響因素;中觀方面主要從區域經濟環境與地方政府的信用等兩大方面進行探索;微觀方面主要從投融資平臺內部財務因素與非財務因素兩方面尋找分析影響因素;并據此確定地方投融資平臺風險預警目標、風險預警程序、提取指標構建地方投融資平臺風險預警指標體系,利用模糊綜合評價方法和層次分析法構建了地方投融資平臺風險預警模型。第三,在地方政府投融資平臺風險度量模型方面,從融資風險和投資風險兩個方面進行了研究。首先深入分析已有投融資風險管理模型與方法的適應性與局限性,提出了基于Credit Metrics模型的投融資平臺一維信用融資風險度量方法;通過分析地方政府投融資平臺的融資結構與融資模式的多元性,通過構建信用曲線、選擇合適的Copula函數及計算聯合違約概率分布,提出并建立基于Copula函數的投融資平臺多筆貸款的信用風險測度方法。在投資風險度量方面,從動態角度考慮VaR時間序列的特征,應用SV-t模型與極值理論相結合擬合金融資產收益的尾部特征,建立了一種新的投資風險測度模型——基于POT-SV-t的動態VaR模型,以此進行一維投資風險度量,并結合Copula理論來進行多維投資風險度量。另外,實證研究方面,全面分析了重慶市級及區縣級的投融資平臺風險及影響因素并進行風險的相關定量測度。利用重慶地產集團的相關數據,對風險預警系統模型進行實證,計算分析此投融資平臺的宏觀、中觀、微觀的風險指標預警閾值,設定各指標權重,計算出總體標準風險分數值,并參照預警信號表輸出預警信號和風險狀況評價。利用重慶交旅集團的實際數據,通過設定信用等級轉移矩陣、估算未來不同信用等級下的貸款遠期價值、推導貸款價值變動的遠期分布,對此平臺進行一維信用風險度量計算。
【學位單位】：重慶大學
【學位級別】：博士
【學位年份】：2011
【中圖分類】：F224;F572;F830.59
【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
1 緒論
    1.1 選題背景及研究意義
    1.2 研究方法及研究內容
    1.3 相關文獻綜述
    1.4 本文主要特色及創新
2 相關理論及模式概述
    2.1 風險及其管理的基本理論綜述
        2.1.1 風險管理基本理論
        2.1.2 財務風險管理基本理論
    2.2 地方政府投融資平臺發展模式述評
        2.2.1 國外地方政府投融資平臺模式概述
        2.2.2 國內地方政府投融資平臺模式綜述
    2.3 地方政府投融資平臺風險及其特征簡述
        2.3.1 融資風險分析
        2.3.2 投資風險分析
    2.4 小結
3 地方政府投融資平臺風險形成機理研究
    3.1 地方政府投融資平臺風險形成原因
    3.2 地方政府投融資平臺過度投融資行為及動因
        3.2.1 基于財政機會主義的過度投融資行為動因分析
        3.2.2 基于雙向羊群效應的過度投融資行為動因分析
    3.3 地方政府投融資平臺風險機理與傳導機制
        3.3.1 地方政府投融資平臺風險機理
        3.3.2 地方政府投融資平臺風險傳導路徑
    3.4 小結
4 地方政府投融資平臺風險影響因素分析
    4.1 地方投融資平臺風險特征
        4.1.1 地方投融資平臺的行業界定
        4.1.2 地方投融資平臺行業風險要素
    4.2 宏觀因素對地方政府投融資平臺風險影響分析
        4.2.1 宏觀經濟環境
        4.2.2 國家政策
        4.2.3 法律因素
    4.3 中觀因素對地方政府投融資平臺風險影響分析
        4.3.1 區域經濟環境
        4.3.2 地方政府的信用情況
    4.4 微觀因素對地方政府投融資平臺風險影響分析
        4.4.1 投融資平臺風險內部非財務因素分析
        4.4.2 投融資平臺風險財務因素分析
    4.5 小結
5 地方政府投融資平臺風險預警模型
    5.1 地方投融資平臺風險預警程序
        5.1.1 地方投融資平臺風險預警系統構造原理
        5.1.2 地方投融資平臺風險預警的基本框架
        5.1.3 地方政府投融資平臺風險預警系統的功能、遵循的原則
        5.1.4 地方投融資平臺風險預警目標
        5.1.5 地方投融資平臺風險預警程序
    5.2 風險預警研究方法綜述
    5.3 地方投融資平臺風險預警系統評價指標體系的構建
        5.3.1 指標體系構造的思想和原則
        5.3.2 地方政府投融資平臺指標體系構建及說明
    5.4 地方政府投融資平臺風險預警模型構建
        5.4.1 多級模糊綜合評價法
        5.4.2 模糊綜合評判方法的基本步驟
        5.4.3 風險預警評判等級信號設置
    5.5 小結
6 地方政府投融資平臺投融資風險度量模型
    6.1 投融資風險度量相關基礎模型概述
        6.1.1 信用風險度量模型概述
        6.1.2 投資風險度量模型概述
    6.2 地方政府投融資平臺融資風險度量研究
        6.2.1 投融資平臺融資信用風險度量技術
        6.2.2 基于Credit Metrics 模型的投融資平臺一維信用風險度量
        6.2.3 基于Copula 函數的投融資平臺多筆貸款（債券）的信用風險測度
    6.3 地方政府投融資平臺的投資風險度量模型
        6.3.1 地方政府投融資平臺的一維投資風險度量模型
        6.3.2 地方政府投融資平臺的多維投資風險度量分析
    6.4 本章小結
7 地方政府投融資平臺風險管理實證分析
    7.1 重慶投融資平臺現狀
        7.1.1 重慶經濟形勢概況
        7.1.2 重慶市市級主要投融資平臺
        7.1.3 重慶區縣級投融資平臺
    7.2 重慶投融資平臺風險及其影響因素分析
    7.3 重慶地產集團風險預警系統實證分析
        7.3.1 重慶地產集團概述
        7.3.2 風險預警系統實證研究
    7.4 基于CreditMetrics 模型一維信用風險度量的實證研究
        7.4.1 重慶交旅集團概述
        7.4.2 基于Credit Metrics 模型一維信用風險度量的實證研究
    7.5 小結
8 對策建議、研究結論及展望
    8.1 對策建議
    8.2 研究結論及展望
致謝
參考文獻
附錄
    攻讀博士學位期間所發表的論文

【引證文獻】

相關期刊論文 前1條

1 王玉峰;蔣遠勝;;論我國農業產業債券融資體系的完善[J];西南金融;2013年02期

相關碩士學位論文 前3條

1 邱旺滿;地方政府投融資平臺問題分析及風險防范研究[D];江西財經大學;2012年

2 李靚;地方政府投融資平臺債務風險研究[D];北京交通大學;2012年

3 劉滿華;地方政府融資平臺形成的動因與負債風險研究[D];湖南科技大學;2012年

本文編號：2892372