今年6月下旬以來,股市急劇震蕩,很多人主張救市,而反對救市的聲音或者說辯論的聲音很少。股市的好處很明顯,可以把未來的預期提前變現,使收入機會更均等。因此各個國家都想發展,但迄今為止,只有美國和英國擁有真正的發達的資本市場。發展好資本市場的第一個條件是監管部門必須中立公允,第二個條件是媒體的言論相對自由。股票的價格不是由其他投資者決定的,而是由邊際投資者、邊際炒家、邊際股民來決定的。高杠桿才是這次股市震蕩的主因,如果孤注一擲地救市,可能使風險往債券市場、商品市場、銀行蔓延。真正的救市要區分是直接救股民尤其是救不負責任加杠桿的股民,還是救金融體系兩種思路。就前者而言,救市會帶來道德風險,影響社會財富分配;就后者而言,救市更市場化的做法,應該是央行降息或者降準,而且不要定向降準。強權政府與資本市場從本質上說是不兼容的。中國要真正發展好資本市場,可能需要幾十年的時間。
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