【摘要】 2008年爆發的全球金融危機暴露出以美元為主導的現行國際貨幣體系的弊端，而另一方面，隨著中國經濟高速發展、綜合國力的不斷增強，人民幣已經開始在境外尤其是周邊一些國家流通，人民幣國際化越來越成為國內外學著所關注的問題。為了更好的促進人民幣國際化，需要我們借鑒歷史經驗，通過分析研究幾大國際貨幣貨幣國際化的影響因素有哪些，找到促進人民幣國際化的角度并提出建設性意見，本文主要從出口貿易結構這一方面對人民幣國際化進行探討。本文主要采用了理論分析與實證分析相結合的方法討論出口貿易結構是否對貨幣國際化有影響，有著怎樣的影響。首先在理論分析中，通過計價貨幣選擇理論我們得到一國的出口貿易結構中，差異化程度大的產品越多，該國在國際貿易中越具有話語權，越容易實現以本國貨幣計價，從而促進該國貨幣國際化。同時，我們還分析了除出口貿易結構外，其他可能對貨幣國際化有影響的因素，即一國實體經濟規模、幣值穩定性及金融市場發展程度。然后我們在理論分析的基礎上通過面板數據模型對出口貿易結構在貨幣國際化中的作用進行了實證分析,結果表明：與我們的理論預期一樣，一國出口的高技術產品比重越大，該國貨幣越有可能成為國際儲備貨幣，該國越容易實現貨幣國際化，因此，優化出口貿易結構對貨幣國際化有著積極影響。同時，一國實體經濟規模及金融市場發展程度的實證分析結果也同理論預期相同，正向影響著貨幣國際化，而匯率波動程度的實證結果顯示匯率波動程度與貨幣國際化的影響不顯著。最后，在理論分析與實證分析相結合的基礎上，我們對本文結論進行了總結，分析了當前我國貿易結構現狀及人民幣國際化現狀，并基于本文結論從優化貿易結構方面對人民幣國際化提出自己的建議，不斷提升我國技術水平，大力發展高新技術產業。 

第 1 章  緒論 

1.1  選題背景與意義 

2008 年，由美國次貸危機引發的金融危機席卷全球，進一步暴露出以美元為主導的現行國際貨幣體系的缺點，美國的國際地位也受到了不利影響，且美元、日元和歐元這三種主要國際貨幣之間匯率的頻繁波動，也顯示出現有國際貨幣體系的不完善，改革現有國際貨幣體系的呼聲越來越高。 

近年來，隨著中國經濟高速發展，綜合國力日益增強，人民幣的國際地位有了顯著提升，在全球金融危機爆發后，中國政府采取了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策來刺激經濟，使得中國經濟率先走出了金融危機的陰霾，中國政府的成功應對進一步提高了人民幣的國際地位，我國在人民幣國際化方面又向前邁進了一步。 

在人民幣國際化的進程中，推進人民幣在國際貿易的普遍使用，是人民幣國際化的重中之重。2008 年 9 月以來，為了積極應對金融危機的沖擊，國務院做出了一系列加快推進跨境貿易人民幣結算的戰略部署。2009 年 7 月 1 日，中國人民銀行、財政部、商務部、海關總署、國家稅務總局、銀監會發布了《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法》，決定在上海、深圳、東莞、珠海、廣州開展跨境貿易人民幣結算試點工作，境外地域范圍暫定為港澳地區和東盟國家。《跨境貿易人民幣結算試點管理辦法》的正式對外公布，標志著跨境貿易人民幣結算試點的正式啟動。2010 年 6 月，試點范圍進一步擴大，跨境貿易人民幣結算的境外地域由港澳、東盟地區擴展到所有國家和地區，增加北京、天津、內蒙古、吉林和遼寧等 18 個省自治區直轄市為試點地區，并明確試點業務范圍包括跨境貨物貿易、服務貿易和其他經常項目人民幣結算，同年 10 月，中共中央十七屆五中全會通過《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十二個五年規劃的建議》明確指出“擴大人民幣在跨境貿易和投資中的作用”。2011年1月，為便利銀行業金融機構和境內機構開展境外直接投資人民幣結算業務，中國人民銀行發布了《境外直接投資人民幣結算試點管理辦法》。2012年3月，央行、財政部、商務部、海關總署、國家稅務總局和銀監會等六部委聯合發布《關于出口貨幣貿易人民幣結算企業管理有關問題的通知》，至此，所有具有進出口經營資格的企業均可開展出口貨物貿易人民幣結算業務。跨境貿易人民幣結算試點的成功推出，表明了人民幣在國際貿易中的地位的提升，人民幣國際化進程中邁出了重要的一步。 

1.2  文獻綜述 

1.2.1  關于貨幣國際化定義的獻綜述 

有關貨幣國際化的定義，不同的學者有著不同的理解。最早提出貨幣國際化概念的是Andrew（1961），他認為貨幣國際化是本國貨幣與其他國家貨幣競爭的過程，該國的經濟實力決定了貨幣在競爭過程中的地位。Cohen（1971）從貨幣職能層面對國際貨幣進行了研究，他認為一種貨幣能夠在貨幣發行國以外的國家使用，在國際市場上被普遍接受，則該種貨幣就實現了國際化。Hartman（1998）認為，如果一國貨幣的職能擴展到國際市場上，則該貨幣就實現了國際化。Mundell(2003)認為，如果一國貨幣能夠在境外流通，則該國貨幣就已經實現國際化。Chinn 和 Frankel（2007）認為國際貨幣具有價值尺度、交易媒介及儲藏價值三種職能，并對不同的職能進行了分類整理。他將國際貨幣的三種職能從私人部門的職能和貨幣當局的職能分別進行了闡述。價值尺度職能使國際貨幣在私人部門作為計價貨幣使用，在貨幣當局內承擔錨貨幣的職能；作為交易媒介職能，國際貨幣是在私人部門承擔著交易貨幣的職能，即在國際貿易中用于貨幣交換的媒介貨幣，同時，是貨幣當局的干預貨幣，干預外匯市場。價值儲藏職能是國際貨幣在私人部門充當資產貨幣，在貨幣當局充當儲備貨幣。 

1.2.2  貨幣國際化的影響因素文獻綜述 

一國經濟規模或實力的大小對貨幣國際化有重要影響。經濟規模越大或實力越強，越容易實現該國貨幣的國際化。Eichengreen 和 Frankel（1996）通過最小二乘回歸發現，一國的 GDP 每上升 1%，會促進該國貨幣的外匯儲備比例上升1.33%。Eichengreen(1998)對美元、英鎊、日元等貨幣在外匯儲備中的份額與這些國家的GDP占全球GDP的份額進行回歸分析發現，一國GDP占全球GDP的比重每增加 1%，該國貨幣在全球外匯儲備中的比重將增加 5%。元惠萍(2011)通過對美元、歐元、日元、英鎊四種貨幣國際地位在1995-2009年間的影響因素進行了計量分析，研究認為貨幣國際地位的重要影響因素是GDP，即一國經濟規模影響著該國貨幣的國際化。李海峰，王林（2011）在對貨幣國際化影響因素進行理論分析的基礎上，運用計量方法對1987-2010年間的影響美元、日元和英鎊的國際化程度的因素進行實證分析，發現一國經濟規模是影響美元和日元國際化的重要因素，且該影響具有長期性。 

第 2 章  出口貿易結構對貨幣國際化影響的理論分析 

2.1  出口貿易結構的簡單說明 

廣義的出口貿易結構包括對外貿易商品結構、對外貿易模式結構、對外貿易方式結構以及對外貿易區域結構。狹義的出口貿易結構是指對外貿易商品結構，即一國在一定的時期內，各類出口商品在出口貿易總額中所占的份額。本文所研究的出口貿易結構是指狹義的出口貿易結構，在下文中對于狹義的出口貿易結構即對外貿易商品結構均以出口貿易結構代替，不再進行過多的解釋和說明。 

從出口貿易結構的角度看，如果一個國家或地區的出口貿易結構是以初級產品的出口為主，出口產品的差異化程度較低，則說明該國或該地區的經濟發展水平比較落后，出口商品在國際市場上的競爭力也較差；反之，如果一個國家或地區的出口貿易結構以工業制成品的出口為主，出口產品的差異化程度相對較高，則說明該國或該地區的經濟發展水平較高，出口商品在國際市場上的競爭力也較強。 

2.2  貨幣國際化的定義與影響 

不同學者對于貨幣國際化有著不同的定義，筆者認為如果一國貨幣能夠跨越國界在境外流通，在國際貿易中被廣泛使用，成為國際上普遍接受的計價貨幣、結算貨幣、儲備貨幣，則該國就實現了貨幣國際化。人民幣國際化是當前的一個熱點話題，那么，為什么要促進人民幣國際化，貨幣國際化的積極影響有哪些則需要我們進行進一步的探討。 

首先，實現貨幣國際化的國家可以獲得國際鑄幣稅收益。鑄幣稅是指由貨幣發行國獲得的通貨幣發行面額超出發行成本的差額收益。當一種貨幣成為國際貨幣后，鑄幣稅不僅來自于本國居民，而且還來自于國際其他國家。同時，貨幣發行國的通貨膨脹率與鑄幣稅收益成正比關系，通貨膨脹越高，鑄幣稅收益越高。 

其次，可以提高一國國際地位，提升在國際金融體系中的話語權。一國貨幣可以充當國際貨幣，是強大經濟實力和綜合國力的體現。擁有了國際貨幣發行權，一些使用該國貨幣的國家就會對于該國經濟就會有一定的依賴性，同時可以提升本國抗金融沖擊的能力，實現貨幣國際化的國家在國際舞臺上就更有話語權。 

再次，貨幣國際化可以降低交易成本。國際貨幣發行國的企業在國際貿易中不需要使用其他國家的貨幣作為支付手段，相比其他未實現貨幣國際化的國家而言，不會面臨國際貿易中計價貨幣與本幣匯率變動的風險，降低了交易風險，節約了交易成本。 

最后，貨幣國際化可以增加貿易便利性。國際貨幣相比非國際貨幣而言，在國際市場上具有更大的購買力，當一種國際貨幣被越來越多的外國人所接收，該國際貨幣的購買力也隨之增強，每一單位該種貨幣所能購買的商品數量也將上升，一定程度上改善了貨幣發行國的貿易條件，增強了貿易便利性。 

第3 章   計量模型的構建、估計及檢驗結果分析........15 

3.1   模型的設定及數據的選取 ............15 

3.2   模型的估計及結果分析 .......17 

3.3   本章小結 ...........19 

第4 章   本文的主要結論及對人民幣國際化的建議............20 

4.1   本文的主要結論 ................20 

4.2   我國出口貿易結構現狀 .............20 

4.3   人民幣國際化現狀 ..........23 

4.4   對人民幣國際化的建議 ..............24 

4.5   本章小結 .........25 

第 3 章  計量模型的構建、估計及檢驗結果分析     

通過以上理論分析，我們知道一國的實體經濟規模、幣值的穩定性、金融市場的發展以及貿易結構可能是影響貨幣國際化的重要因素。為了更為透徹的分析這些因素對一國實現貨幣國際化的影響，接下來我們將通過實證分析對可能影響貨幣國際化的因素進行研究。由于傳統的計量經濟學模型在實證研究中只利用了數據中的某些二維數據的信息，而面板數據模型具時間、橫截面和指標等三維信息，可以構造出比經典計量模型更為真實的方程，同時對所研究的問題進行更為深入的研究。

3.1  模型的設定及數據的選取 

本文采用面板數據模型對貨幣國際化的影響因素進行實證分析，面板數據模型的一般形式可表示如下： 設有因變量ity 與1×k維解釋變量向量itx 滿足線性關系:  

其中，ity 是因變量，itx 是1×k維解釋變量向量（k表示解釋變量個數），N表示個體截面成員的個數，T表示每個界面成員的觀測時期綜述，參數it 為模型的常數向量，it 表示對應于解釋變量向量itx 的k×1維系數向量，k表示解釋變量的個數。it是隨即擾動向量項，這里假設隨即擾動項相互獨立，切滿足零均值，等方差2u的假設。i表示面板數據的橫截面維度，t表示面板數據的時間維度。 

一般情況下，如果一國貨幣作為國際貨幣，主要有以下幾種職能：記賬單位、交換媒介及價值儲藏等。考慮到收集相關貨幣的計價貨幣以及結算貨幣數據的困難性，因此在本文中采用各國貨幣在全球官方外匯儲備中的比重這一數值作為衡量貨幣國際化程度的指標，并將此作為所研究的面板數據模型中的被解釋變量。在本文所研究的面板數據模型中，共有四個解釋變量，以一國GDP占全球總GDP的比重作為衡量一國實體經濟規模的指標；以實際有效匯率標準差作為衡量匯率波動程度的指標；因為一國出口貿易結構高附加值、高技術產品占所有出口產品比重越高，一國的貿易結構越好，該國出口產品在國際市場上越有競爭力，因此以一國出口貿易結構 SITC 分類中 SITC5 化學品及有關產品和 SITC7 機械及運輸設備占總出口額的比重作為解釋變量，衡量出口貿易結構對貨幣國際化的影響。

第 4 章  本文的主要結論及對人民幣國際化的建議 

4.1  本文的主要結論 

本文采用了理論分析與實證分析結合的方式探索了了出口貿易結構對貨幣國際化的影響。首先，從理論方面分析了出口貿易結構對貨幣國際化的影響以及分析了其他我們預期對貨幣國際化有影響的因素，得到如果一國出口貿易結構中差異化程度大的商品比重越大，高技術產品的比重越大，則該國在國際貿易中更容易使用本國貨幣作為計價貨幣，該國更容易實現貨幣國際化；同時，一國實體經濟規模、幣值穩定性尤其是匯率波動程度以及金融市場發展程度均是影響貨幣國際化的主要因素。然后，我們采用面板數據模型對出口貿易結構對貨幣國際化的影響以及其他因素對貨幣國際化的影響進行了實證分析，結果顯示，  出口貿易結構的確是影響貨幣國際化的一個重要因素，一國出口貿易結構中 SITC5 化學品及有關產品和SITC7機械及運輸設備占總出口額的比重越大，該國貨幣越容易成為國際儲備貨幣，該國越容易實現貨幣國際化；在我們理論分析中認為可能影響貨幣國際化的其他因素中，一國實體經濟規模以及金融市場發展程度如我們預期那樣，對貨幣國際化有著不可忽視的影響，從二者的估計系數符號可知，一國的實體經濟規模與一國的金融市場發展程度都對貨幣國際化有著積極影響，一國實體經濟規模越大或金融市場越發達，該國貨幣越容易成為國際儲備貨幣，該國越容易實現貨幣國際化。 

因此，本文給出了實現貨幣國際化的路徑選擇，即一國要想實現貨幣國際化，主要應從該國的出口貿易結構優化、實體經濟規模、金融市場發展程度這幾個方面入手，改善出口貿易結構、增加實體經濟規模、提高金融市場發展程度，從而促進貨幣國際化。 

4.2  我國出口貿易結構現狀 

改革開放以來，隨著我國科學技術水平的不斷提高，我國不僅在出口的貿易總量上有著顯著的提升，出口貿易總額已經從 1978 年出口額的 167.6 億美元上升到2012年的20498.3億美元（參見表4.1），在出口貿易結構上也發生了很大的改變，我國越來越重視出口產品的技術含量，出口貿易結構已經由起初的初級產品占有絕對比重漸漸發展成為工業制成品為主。出口貿易結構的轉變離不開我國對于人才的重視，對先進技術的引進，同時提高了我國在國際市場的地位與作用。 

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