本文選取上海家化控制權爭奪事件,是因為該事件發生在2013年推出積極發展混改制度不久,具有典型性,為研究企業價值提供很好的案例借鑒作用。基于前人的研究成果以及上海家化控制權爭奪前后的基本情況,用季度的經濟增加值(EVA)指標、市場股價反應和Tobin’s Q方法分析控制權爭奪對企業價值的影響。研究的結論為:控制權爭奪事件對企業價值有一定的負面影響。在如今混改"東風"陸續而至,希望在實踐方面為目前正在混改的企業提供警示作用,也為可能出現控制權爭奪事件的其他企業引起重視。 

【文章來源】：商場現代化. 2020年12期 第110-112頁

【文章頁數】：3 頁

【部分圖文】：

控制權爭奪時上海家化股價變化圖

為了更清楚反映市場對于家化控制權爭奪事件做出的反應，運用托賓Q值變化來觀察。這幾年來，許多國內外學者用托賓Q值來反映某件事對企業價值的影響情況。由于家化控制權爭奪事件發生在2013年5月-9月這期間，因此從國泰安數據庫中只截取了每季度的托賓Q值。由圖2可知，從2010年進行混改開始，一年后托賓Q數值還是相對上升的，不可否認的是國企混改是可以提升家化的整體企業價值的。2012年家化進行了股權激勵政策，由于該政策實行的效果不錯，季度的托賓Q數值一直處于上升的趨勢。可是到了2013年上海家化控制權爭奪事件發酵這個幾個月中，托賓Q數值就逐漸處于下降趨勢。說明了該事件影響了家化在市場的地位，許多投資者對家化的前景不如之前那般看好。

近幾年來許多學者用EVA模型來評估企業價值。EVA指標具有短期效應，它能對企業的整體狀況進行分析，從而來把握企業目前的現狀。用EVA指標來分析家化控制權爭奪事件，通過在國泰安數據庫中EVA主題中截取控制權發生時期的前后段時間來反應此事件對企業價值有何影響。由圖3我們可以發現從2013年5月家化控制權爭奪事件公開化開始，連續3個季度EVA都處于下降趨勢，即使有一小幅度的增加，可是整體仍是下降。由此說明家化控制權爭奪事件在投資者眼中是被看成對其企業價值損壞的信號。我們可以發現從2013年5月家化控制權爭奪事件公開化開始，連續3個季度EVA都處于下降趨勢，即使有一小幅度的增加，可是整體仍是下降。由此說明家化控制權爭奪事件在投資者眼中是被看成對其企業價值損壞的信號。

【參考文獻】：
期刊論文
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本文編號：2899012