本文關鍵詞：國際石油價格高漲趨勢下的中國石油安全問題分析，由筆耕文化傳播整理發布。

我國融資融券轉融通業務模式分析

陳玉劍

（山東財經大學金融學院，山東 濟南 250014）

【摘要】海外主要有三種融資融券轉融通模式：美國的分散制授信模式、日本的單軌集中制授信模式和臺灣的雙軌集中制授信模式。我國開展融資融券交易已近兩年，期間融資融券業務獲得了穩定較快的發展。但是由于轉融通制度的缺乏，融資融券業務特別是融券業務存在發展瓶頸。所以，根據業務發展需要，我國在借鑒了海外成熟融資融券業務開展經驗的基礎上，權衡利弊，采用了適合我國資本市場發展現狀的集中信用轉融通模式，對促進融資融券平衡快速發展、資本市場的健康穩定具有積極地意義。

【關鍵詞】轉融通機制；轉常規；證金公司

一、引言

當前我國融資融券業務由于轉融通還沒有正式推出，證券公司主要依靠自有資金和證券進行融資融券，無法滿足市場需求，導致融資規模和融券規模嚴重失衡，使得融資融券業務的做空功能無法真正實現。推出轉融通業務，拓寬融資融券業務的資金和證券來源，是融資融券業務進一步發展的必由之路。

二、融資融券與轉融通

融資融券是指在證券交易中，證券公司向客戶出借資金供其買入證券或者出借證券供其賣出，并由客戶交存相應擔保物的經營活動。我國于2010年3月31日，正式推行融資融券業務交易試點。融資融券交易的推出改變了我國證券市場以往的單邊市狀況，是完善我國證券市場機制的積極舉措，是促進我國證券市場的健康、穩定發展的一項基礎性制度創新。試點以來，總計三批25家券商被批準試點該業務，融資融券業務取得了平穩、較快的發展，融資融券規模保持穩步上升態勢。

但由于試點階段券商只能使用自有資金和證券開展此業務，導致該業務絕對規模十分有限，融資融券在市場總成交中占比極小。從國際上來看融資融券標的達到全部的50%以上，而25家試點證券公司用于開展融券業務的券源品種及數量都非常有限，無法滿足市場需求，從而造成了融資規模和融券規模的嚴重失衡，融券發展一直遠遠落后于融資，個股“做空”力量也極其微弱，融資融券很少發揮到它價格發現的功能。究其主要原因是因為缺少融資融券的核心機制——轉融通。

所謂轉融通，是指由銀行、基金、保險公司或專業的證券金融公司等機構提供資金和證券，為證券公司開展融資融券業務提供資金和證券來源，證券公司則作為中介，將這些資金和證券提供給融資融券客戶。轉融通機制的存在，使得信用交易不僅僅局限于證券公司的自有資金和證券。證券公司可向提供資金和證券的其他市場主體進行信息的窗口，引導資源合理配置。三可以通過與國際原油市場價格的對接，直接把國內原油市場的供求情況反映到國際市場上，影響國際原油定價。

最后，從可行性方面來看，這種原油期貨市場設立的前提僅是開放原油進口權，而不是放開國內整個原油市場，所以并不會對目前國內原油市場結構造成根本性沖擊，反而給予國內原油市場改革一個緩沖和調整時期。

同時，在我國建立石油期貨市場的過程中，也應廣泛學習國外各國原油期貨品種上市的先進經驗。因為原油期貨市場的建立涉及到很多方面的因素，必須予以充分的考慮。在期貨市場規則的制定上，也要充分考慮到中國的國情，并且對于市場要進行嚴格的監管，防止少數人興風作浪，這就要求對于市場準入，最高價格限幅等嚴格限定。

參考文獻

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融通，這將大大拓展證券公司的業務發展空間。所以，根據融資融券業務試點積累的經驗，從融資融券業務發展的內在要求和資本市場穩步發展創新的客觀需要出發，2011年10月19日中國證券金融股份有限公司正式成立，作為轉融通業務主體的證券金融公司，將不以營利為目的，在提供轉融通服務之外，，將肩負對融資融券業務運行情況的監控、監督職能。2011年10月28日中國證監會正式發布《轉融通業務監督管理試行辦法》，轉融通業務將適時推出。

“轉融通”將在很大程度上拓寬融券渠道，增加標的證券，改變因券商不愿出借證券而導致的市場“無券可融”的現象，為融資融券業務打開更大空間，它將給市場帶來革命性的變化。因此，推出轉融通業務是融資融券業務進一步發展的必由之路。

三、海外轉融通模式分析

由于經濟發展的階段和水平的不同，金融體系、信用環境以及社會制度的差異，各國和地區逐步形成了適合自己的證券公司融資融券制度。根據是否存在專門的信用融通機構，融資融券可分為市場化的分散授信和專業化的集中授信兩種模式。實行分散授信模式的代表國家是美國，英國。根據融通過程中證券金融公司、證券公司以及投資者的關系，集中授信模式還可以分為單軌模式和雙軌模式。單軌模式是指證券金融公司只負責對證券公司的融資，再由證券公司向投資者實現融通，代表國家是日本；雙軌模式是指證券金融公司既可以對證券公司實行轉融通，也可以直接向投資者轉融通，代表國家是臺灣。

（一）美國的分散制授信模式

分散制授信是指沒有制度化的集中授信機構，對投資者的融資融券，由大量的、分散的金融機構(如證券公司)辦理，授信機構資金不足時，可向商業銀行等金融機構拆借;證券不足時，可向其他投資者或證券公司借入的融資融券體系。有賴于發達的金融市場和信用體系，美國實行分散化授信模式。該模式最大特征就是高度的市場化，不存在專門從事信用交易融資融券的機構，對信用交易主要依靠市場因素，對券商的借貸關系并不積極主動地干預，證券公司可以向任何一家合法的金融機構借款借券。在融資融券的資格上，幾乎沒別的限定，只要是資金的富裕者，就可以參與融資，只要是證券的擁有者，就可以參與融券。所以，融資融券來源豐富且穩定。

（二）日本的單軌集中制模式

集中制授信是指由證券監管機構或其他政府部門設立的、

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作者簡介：牛恬靜（1985—），女，河南三門峽人，天津商業大學經濟學院09級產業經濟學專業碩士研究生，主要從事區域經濟與產業發展方面的研究。

  本文關鍵詞：國際石油價格高漲趨勢下的中國石油安全問題分析，由筆耕文化傳播整理發布。