一、實施股票期權對國企公司治理的意義
    1.有利于解決國企公司投資主體缺位所帶來的監督弱化問題。國企公司從產權上講，本質上屬于全體國民所有，而全體國民是一個整體概念，不可能做到事實上的人人直接所有。因此，市場經濟客觀上要求存在作為股東的國有資產管理部門與國企經營者之間的委托一代理關系。在沒有長期激勵機制的情況下，這種“委托一代理”模式能否有效，完全取決于代理人本身是否首先是一個“道德人”，即在“人性本善”的前提下能夠自覺地代表股東的利益。但事實上，多數人首先是一個“經濟人”，當個人利益與股東利益發生沖突時，經營者很可能放棄股東利益而謀取個人利益。這就是為什么國有企業會出現“59歲現象”、，’窮廟富方丈現象”的原因。實施股票期權，建立樁產權映系為紐帶的激勵和約束機制，就能夠使經營者和股東利益盡可能保持一致，從而促使經營者更加重視國有資產的保值與增值。
    2.有利于克服傳統薪酬制度弊病所帶來的激勵不足問題。國有企業傳統薪酬制度實行以工資加獎金的單一薪酬發放方式存在“三多三少”(精神激勵多、物質激勵少;短期激勵多、長期激勵少;灰色收人多、合法收入少)的弊病。一些掌控上億元國企資產、每年創造上千萬元利潤的經營者，報酬卻很低，貢獻與收人嚴重不符。據2000年國有企業經營者問卷調查表明:影響企業經營者發揮作用的因素很多，其中選擇“激勵不足”的比例最高，占51.9%。另據2001年中國企業家調查系統調查結果顯示:50%多的國有企業經營者年收人在2萬元以下，僅有0. 2%在50萬元以上。滿足經營者物質需要并激勵經營者長期積極努力工作的有效途徑之一，就是給他一定的股票期權，使經營者利益與企業利益緊密結合，在企業的長期發展和不斷壯大中滿足其成就需要。
    二、國企公司實施股票期權面臨的障礙
    我國的股票期權試點早于1993年在深圳萬科股份有限公司開始(或許這只是最先報道出來的案例)，然后，上海儀電控股公司(1997年)、天津泰達股份(1998年)也進行了實施股票期權的探索，北京和武漢(1999年)有關部門也相繼出臺對國有企業經營者實施股期激勵試點的指導意見。部分國有控股上市公司如上海貝嶺、中興通訊、武漢中商、三毛派神、長源電力和亞泰集團等也先后推行股權激勵制度。但這些較早進行股票期權試點的企業，其實施效果并不理想，究其原因是多方面的。從公司治理的角度看，當前國企公司實施股票期權所面臨的障礙主要有:
    1.從公司內部機制看—非規范的公司治理結構不利于股票期權的實施
    股票期權的實施必須以規范的公司治理結構為基礎，而規范的公司治理結構的核心在于股權結構的合理。只有合理的股權結構才能保證股東之間的相互制衡。而我國當前的國有公司的股權結構中，國有股占比重過大(深、滬兩市的國有控股上市公司的國有股比重多數在40%以上，個別公司高達70%以上)。國有股比重過大容易出現“內部人控制”現象，具體表現為:股東大會職能弱化;董事會成員基本上由國有股股東提出的候選人擔任;獨立董事“不管事”;監事會形同虛設。非規范的公司治理結構必然造成治理行為的紊亂，其結果是:股東會、董事會、監事會和經理人不能相互制衡，甚至有些國有公司的董事長和總經理由同一個人擔任。在這種情形下推行股票期權，會導致股票期權授予主體和授予對象合一、業績考核指標“自我”確定、“自我”考核和“自我”激勵等弊端的發生。
    2.從公司經營者選拔機制看—行政任命制使股票期權激勵效果的長期性難以實現
    2000年國企經營者問卷調查顯示:經營者由政府主管部門任命的占73. 47 %，由董事會任命的占20.14 %;從企業經營者的用人權看，企業經營者有權任命副職領導的占29. 2 %，無權的占70.85 % tb}。政府部門對國企經營者的任命和解職因受多種因素影響而導致經營者變更頻率加快，總經理任職多數不超過5年，而股票期權的行權期一般需要5一10年甚至更長時間。因此，筆耕文化推薦期刊，股票期權激勵的長期性與公司經營者任期的短期性發生沖突。一旦出現沖突，經營者一般會無條件地服從行政任命，迫使股票期權實施的中斷。
    三、完善國企公司治理以利股票期權實施的幾點建議
    1.樹立正確的指導思想。從完善公司治理，提高企業競爭力出發，實施股票期權激勵確屬必要。但當前股票市場、經營者選擇機制、約束機制以及證券法規等方面還存在許多障礙，不是所有的國有公司都具備實施股票期權的充分條件。因此，應從實際出發，借鑒發達國家的經驗，采取試點方式，選擇一些條件較好的國有控股上市公司(特別是高科技公司)進行試點，并在試點中不斷完善公司治理，構建具有中國特色的公司治理結構和股票期權激勵機制。
    2.完善公司內部治理結構。關鍵是優化公司股權結構。股權結構是公司治理的基礎，兩者之間存在著密切關系，只有合理的股權結構，才能有效克服“內部人控制下的一股獨大”。目前，可考慮從以下幾個途徑優化國有控股上市公司的股權結構:國有股回購;增發流通股，提高流通股比例;國有股轉讓、置換;法人交叉持股;經營者持股，等等。同時，要明確股東會、董事會、監事會和經營層的職責，形成各負其責、協調運轉和有效制衡的公司內部治理結構。股票期權是公司所有者用以激勵經營者努力工作的手段，因此，它必須掌握在所有者及其信任托管者手中。要克服經營者業績考核“自我”進行、薪酬“自我”確定等弊端發生。
    3.建立職業經理市場。廢除行政任命企業經理制，推行市場招聘制。目前的困難在于我國職業經理市場落后，究其原因還是國有股“一股獨大’，所致。由于國有股控股，公司經理的選擇主要是行政任命，這樣職業經理市場對公司在職經理沒有構成威脅。因此，職業經理市場要真正發揮作用，就必須改變國家股“一股獨大”的局面，把經理人員交由市場選拔和淘汰。沒有職業經理市場競爭機制的導人，股票期權就缺乏激發經理人員努力工作的動力。

 

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