并購作為企業自我提升的重要戰略性計劃,不管是在提高企業經營效率、市場競爭力方面還是在促進行業資源整合方面都起到了十分重要的作用。并購定價的確定是并購活動中的關鍵環節,對并購的成敗以及并購后價值增值的管理都有較大影響。同時,合理的并購定價也有利于我國資本市場的長足發展。并購雙方以目標企業的估值結果為基礎進行價格談判,最終確定并購定價。傳統的企業估值模型建立在確定且靜態信息的基礎之上,不能很好的反映并購決策的靈活性以及并購收益的不確定性。如果僅采用傳統的估值模型對并購定價進行研究,一方面忽略了市場的不確定性及企業的管理柔性,另一方面也忽略了并購中的競爭性因素。本文以盛和資源并購晨光稀土為例,從收益法對晨光稀土估值的不適用性出發,突破傳統的并購定價方法而確定本案例中基于實物期權的估值結果以及博弈的均衡價格,完成案例中并購定價的重新計算。希望以此來引導并購市場的參與者更為關注并購的實物期權特性以及博弈過程的定量分析,從而促使并購價格朝更合理的方向發展。本文首先梳理了傳統價值評估理論、實物期權定價理論和博弈理論,從而確定了案例分析的理論基礎和基本框架。基于并購的實物期權特性以及晨光稀土發展的較強不確定性,本文認為采用實物期權定價法對晨光稀土進行價值評估具有一定的必要性,因此擬采用B-S期權定價模型對晨光稀土的股權價值進行評估。但價值評估的結果往往不能成為最終的并購價格,盛和資源和晨光稀土出于自身利益最大化的考慮會對并購價格進行談判。本文基于此提出了不完全信息下盛和資源和晨光稀土在有限回合內的討價還價模型,并分析出本案例中的博弈均衡結果。當然該模型存在的假設條件現實中并不能完全滿足,理論上的計算結果也往往不能成為實際的并購價格。構建博弈模型的意義在于為并購雙方的談判策略提供參考,理論上的計算結果仍然需要結合對現實情況及對方情況的判斷。本文認為在對那些不確定性較強、實物期權價值較大的目標企業進行價值評估時,將實物期權理論應用到并購定價中來具有較強的合理性和必要性,也具有一定的可操作性。不完全信息下的討價還價模型表明并購雙方應在理論分析的基礎上重視談判技巧以強化談判力量。
【學位單位】：吉林大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2019
【中圖分類】：F271;F426;F406.7
【文章目錄】：
摘要
abstract
第1章 緒論
    1.1 研究背景與意義
    1.2 研究方法與內容
    1.3 理論基礎與文獻綜述
第2章 盛和資源并購晨光稀土概況
    2.1 行業及并購雙方介紹
    2.2 并購過程介紹
    2.3 并購定價的確定
第3章 實物期權定價法在晨光稀土估值中的運用
    3.1 引入實物期權定價法的必要性
    3.2 基于實物期權的并購定價模型
    3.3 實物期權定價法下晨光稀土的估值結果
第4章 并購雙方的價格談判分析
    4.1 并購雙方的談判力量對比
    4.2 并購價格談判的博弈特征分析
    4.3 并購雙方的博弈模型
    4.4 針對并購雙方價格談判的建議
結論
參考文獻
附錄
致謝

【相似文獻】

相關期刊論文 前10條

1 鄭禮典;;實物期權定價問題研究[J];北方經貿;2018年09期

2 滕飛;;淺談實物期權定價法在企業并購估價中的應用[J];企業研究;2013年04期

3 趙國杰;盧鋼;侯建平;;基于實物期權定價法的精準農業效益評價初探[J];中國農機化;2008年04期

4 張鴻雁;高潔;;蒙特卡羅模擬方法在實物期權定價中的應用[J];廣東商學院學報;2007年01期

5 段世霞;扈文秀;;并式復合實物期權定價方法研究[J];工業技術經濟;2007年03期

6 謝威;;實物期權定價的數學模型及應用[J];牡丹江師范學院學報(自然科學版);2009年01期

7 郁洪良;實物期權定價:復制誤差和復制成本替代權衡的定性分析[J];江淮論壇;2003年06期

8 李文紅;;關于企業并購估價中實物期權定價法的應用[J];現代商業;2017年15期

9 李劍嵐;;科技型企業價值評估實物期權定價法探討[J];商場現代化;2011年03期

10 史新浩;王瑜;;實物期權定價法在企業并購估價中的應用[J];財會月刊;2007年27期

相關博士學位論文 前2條

1 陳金龍;實物期權定價理論與方法研究[D];天津大學;2003年

2 郭倩;模糊環境下的期權定價模型及其在高速公路項目中的應用研究[D];天津大學;2011年

相關碩士學位論文 前10條

1 徐曼;盛和資源并購晨光稀土的定價問題研究[D];吉林大學;2019年

2 尹海員;非確定參數下實物期權定價方法研究[D];西安理工大學;2005年

3 楊嫻雅;基于實物期權定價法的華誼兄弟企業價值評估案例研究[D];華中科技大學;2014年

4 朱盛;實物期權定價方法研究[D];重慶大學;2007年

5 姚梅;不確定環境下的實物期權定價[D];重慶大學;2009年

6 吳成春;不確定環境下實物期權定價與應用[D];西南財經大學;2013年

7 張玉蓮;分成租賃實物期權定價研究[D];中南大學;2007年

8 劉相芳;基于博弈的實物期權定價方法研究[D];西安理工大學;2005年

9 王軍;實物期權定價方法研究[D];西南交通大學;2004年

10 陳亭;基于分數布朗運動的實物期權定價及其應用研究[D];福州大學;2016年

本文編號：2893988