中國經濟從高速增長轉向高質量發展階段,控制杠桿和防范風險成為當前經濟工作的重點,尤其是高杠桿民營企業風險不斷暴露,成為貨幣政策執行過程中面臨的重要問題。本文利用2008～2017年的上市非金融企業微觀數據,檢驗了緊縮的貨幣政策對微觀企業的傳導效果。實證研究發現,緊縮的貨幣政策會顯著降低企業的杠桿率,貨幣供給量越低,實際貸款利率越高,企業資本結構水平越低;貨幣政策還會影響企業的資本結構調整速度,當實際貸款利率上升時,企業的資本結構調整速度會變慢;高杠桿民營企業的資本結構調整速度約是高杠桿國企的3倍,但這主要是因為民企主動調整杠桿率,疊加金融機構對民企抽貸和斷貸的被動影響。本文的研究結果表明,應分類實施、穩妥有序地降低企業杠桿率,同時進一步加快金融改革,完善金融市場體系,降低企業資本結構調整成本,促進貨幣政策的有效傳導。

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【部分圖文】：

圖12008年以來我國民營、國有上市公司資本結構變化趨勢圖

對我國全部非金融上市企業進行分析,2008年末,我國上市公司資產負債率為56.87%,處于較為合理水平。自2008年寬松政策出臺以后,資產負債率呈明顯上升趨勢。2011年,中央銀行對貨幣政策進行微調,由適度寬松轉為穩健,但企業資產負債率仍一路走高,到2013年達到62.58%的高....

本文編號：4000598