摘 要：以18家代表性的上市煤炭公司的2012年的年度經營情況為研究樣本，對公司的經營業績做綜合的評價，結果表明：公司的經營業績與盈利能力、償還能力、管理能力和投資能力有關，針對5個影響因子，將煤炭公司聚類分析其未來的發展。

　　關鍵字：因子分析；聚類分析；經營業績

　　1 現階段我國煤炭上市公司的業績評價方法
　　上市公司的業績評價就是對公司的經營狀況和經營能力的一種價值判斷，并分析他們的競爭的優勢與劣勢，這樣就可以對上市公司的經營者們起到激勵和鞭策的作用，為公司的未來發展指明方向。目前針對上市公司的業績評價方法中主要有綜合評價的方法（包括DEA方法、灰色關聯分析法、模糊評價法等等）、財務學方法（包括EVA方法、平衡計分卡等等）和因子分析法3大類。
　　2 業績評價模型的建立
　　2.1 選擇評價模型
　　因子分析法可以利用數據來說明，有利于發現影響企業發展的相關因素，并且可以為預測提供更多的有用信息。因子分析的方法就是在多個指標中尋找主成分，考慮各個指標間的相互關系利用降維的思想把多個指標轉換成較少的幾個互不相關的綜合指標來反應原來的信息。這些因子具有各自的獨特含義、數量少、互不相關并且保留了大部分的原始信息，所以文章采用因子分析法對上市煤炭公司的經營業績進行評價。
　　2.2 指標的選擇和樣本數據
　　從全面的角度選擇15個指標構建煤炭上市公司經營業績綜合評價的指標體系：
　　X1基本每股收益、X2每股凈資產、X3凈資產收益率、X4扣除后每股收益、X5流動比率、X6速凍比率、X7應收賬款周轉率、X8資產負債率、X9凈利潤率、X10總資產報酬率、X11存貨周轉率、X12固定資產周轉率、X1總資產周轉率、X14凈資產比率、X15固定資產比率。
　　3 18家煤炭上市公司的經營業績的實證分析
　　3.1 運用KMO檢驗和Bartletts檢驗對變量篩選
　　KMO統計量是檢驗變量間的相關性，一般取KMO>0.6；Bartletts球形檢驗是討論原數據是否可以進行因子分析，當sig<0.05時，認為可以進行因子分析。
　　第一次通過了Bartletts檢驗，但是KMO的取值<0.6，我們通過對相關系數矩陣的觀察對指標變量進一步篩選，去掉X11、X12、X13后KMO=0.623、sig<0.05，可以進行因子分析。
　　3.2 因子的確定
　　在主因子F1中系數絕對值較大的有：凈資產收益率、總資產報酬率、凈利潤率和扣除后每股收益，第一主因子F1可以解釋為上市公司的盈利因子；在主因子F2中系數絕對值較大的有：速凍比率、流動比率還有固定資產比率，第二主因子F2可以解釋為公司的償還因子；在主因子F3中絕對值系數較大的有：資產負債比率、凈資產比率、應收賬款周轉率，F3可以解釋為上市公司的管理能力因子；在主因子F4中系數絕對值較大的有：每股凈資產和基本每股收益，F4可以解釋為上市公司的投資能力。
　　3.3 因子綜合得分
　　3.4 聚類分析
　　以F1、F2、F3、F4作為分析變量，公司作為表示變量，將企業分為4類可以得到：神火股份、鄭州煤電、西山煤電、通寶能源、長春燃氣、恒源煤電、盤江股份、平煤股份、國投新集和露天煤業可以作為第一類公司；大同煤業、國際實業和中煤能源可以作為第二類公司；上海能源、靖遠煤電、潞安環能和中國神華可以作為第三類公司；蘭花科創作為第四類公司。在第一類中償還能力和投資能力都不是很好；第二類中盈利能力不好但是償還能力和管理能力都較佳；第三類中盈利能力和投資能力都較好；第四類中盈利能力和償還能力較好
　　如果再分別上市公司的以盈利能力來看的話，露天煤業、蘭花科創、盤江股份還有中國神華在盈利能力方面較好；國際實業、蘭花科創和上海能源在公司的償還能力方面較好；從管理能力來看，上海能源、國際實業和露天煤業較好；靖遠煤電和中國神華在投資能力方面有較好的表現。綜合來看，蘭花科創和露天煤業遙遙領先。不同公司在盈利能力、償還能力、管理能力和投資能力方面各不相同，決策者應該根據自己公司的經營業績狀況和側重點做出相應的決策。
　　4 結束語
　　利用SPSS 13.0對18家上市煤炭公司的2012年的年度經營業績做因子分析，，發現各個煤炭上市公司之間的經營業績存在較大的差別，其中盈利能力、償還能力、管理能力和投資能力可以很好的表示煤炭上市公司的業績情況，其中盈利能力和償還能力是公司經營業績的核心因素，他們決定著企業經營業績的大部分；接著針對這四個因子指標對18家公司聚類分析，分別討論公司的相同點、不同點和各自的優缺點。
　　所以煤炭上市公司不僅要認識到自身的競爭情況，找出影響自己公司發展的因素取長補短，發揮企業的特長，而且要在戰略和措施方面到位創造和維持自身的競爭優勢。對于投資者而言，利用因子分析對公司進行業績分析的同時，還應該進一步考察現實情況下的經濟狀況和煤炭行業的發展前景，結合發展趨勢分析做出更綜合的判斷。