競爭是導致機構投資者策略和行為變化的重要原因。本文以賣空約束解除作為機構投資者交易收益競爭的外生沖擊,以機構投資者訪問上市公司強度衡量其信息搜尋努力,分析了交易收益競爭對機構投資者信息搜尋努力的影響。研究發現:競爭程度的外生增加使得機構投資者訪問強度下降,而股票收益降低在此過程中起到了中介作用;基于成本收益框架的異質性分析結論顯示,交易收益競爭導致信息搜尋不再具備規模經濟性從而抑制了機構投資者的努力動機。在資本市場深化改革和持續開放的背景下,準確識別機構投資者競爭行為及影響具有重要的現實意義,本文結論將為監管層相關政策的完善提供參考。

【文章頁數】：18 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、文獻綜述與研究假說
    (一)文獻綜述
    (二)研究假說
三、實證研究設計
    (一)方法與變量
        1．交易收益競爭
        2．信息搜尋努力
        3．其他控制變量
    (二)數據與樣本
四、基礎回歸結果
    (一)交易收益競爭與機構投資者信息搜尋努力
    (二)內生性問題
        1．平行趨勢檢驗
        2．傾向得分匹配法
    (三)潛在機制:機構投資者競爭與股票收益
五、異質性分析:信息搜尋決策的成本—收益框架
    (一)收益與風險:機構投資者持股比例異質性
    (二)成本:公司透明度特征異質性
六、進一步證據與穩健性檢驗
    (一)進一步證據
        1．市場結構變化的證據
        2．股票剔除融券標的的證據
        3．機構投資者類型異質性的證據
    (二)穩健性檢驗
        1．樣本的進一步篩選
        2．剔除2015年股災的影響
七、研究結論與政策啟示



本文編號：4002330