中小創新型民營企業在科技發展中扮演極其重要角色。當前,我國企業整體杠桿率較高,而中小企業杠桿率卻處于低位,表明中小創新型民營企業發展很大程度依靠內源融資。本文以新三板創新層掛牌企業為研究樣本,采用工具變量法進行實證研究,并進行異質性分析,發現內源融資對中小創新型民營企業價值的影響呈現"倒U型"關系,內源融資對不同行業、債務水平和績效水平下企業價值的影響不盡相同。進一步研究發現,具備一股獨大特征的企業內源融資對企業價值的作用效果更為明顯,且內源融資是一股獨大程度影響企業價值的中介變量。本文發現,過高或過低的內源融資率都不利于中小創新型民營企業發展,中小創新型民營企業一股獨大的股權結構具有合理性。

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【部分圖文】：

圖1 解釋變量的分位數回歸參數估計及95%置信區間

表7分位數回歸結果變量名稱Q0.1Q0.25Q0.5Q0.75Q0.9internal0.951***(0.174)1.047***(0.152)0.832***(0.130)0.753***(0.126)0.828(0.119)internal2....

圖2 內源融資的中介效應

表11一股獨大對內源融資率、凈資產收益率的影響變量(1)(2)(3)(4)(5)(6)roeInternalroeroaInternalroalarown0.533**(0.223)0.579***(0.224)0.220(0.191)0.....

本文編號：4054700