我國股市存在非正常波動現象,在現有資產定價模型中剔除非正常波動的影響,將提高模型對資產收益率的解釋。論文采用跳躍風險因子衡量股市非正常收益,并將該因子納入Fama-French三因子模型,對比研究兩模型對股票收益率的解釋力度。只有找準了風險暴露點及暴露程度,才能有效管控組合風險,論文基于因子風險模型,對模型的風險進行了分解,并考察了因子共同風險對組合整體風險的解釋程度。論文的主要研究內容及結論如下:一、利用2007年5月-2017年6月期間,中證全指成分股的月度數據為樣本,分別考察了CAPM模型、二因子模型和Fama-French三因子模型在我國股票市場收益率回歸的適用性。結果發現CAPM模型6個組合的回歸擬合優度均值為0.7左右,二因子模型的回歸擬合優度均值為0.84左右,三因子模型的均值為0.97,三因子模型適用于我國,且比CAPM模型具有更好的解釋力。二、以上述時間段上證綜指的日內5分鐘高頻交易數據,以雙冪次變差理論為基礎,估計和檢驗了我國股市跳躍行為的存在性,發現我國股市存在異常波動,異常波動比例約為0.44。論文將日間跳躍波動加總計算得到月度頻率的跳躍風險因子數據,利用Fama...

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【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖5.1上證綜指跳躍波動率統計

1.1跳躍行為統計特征取置信度為95%，跳躍行為統計特征分別如表5.1和圖5.1所示。以已的日間跳躍做描述統計，得到日間跳躍的平均值為0.0014，最大值為0.062度為9.4062，峰度為111.5154，股價波動表現出明顯的“尖峰厚尾”特征服從正態分布。日....

圖5.2SL組和BH組的SMB和HML因子收益率序列

重慶大學碩士學位論文5Fama-French三因子模型改進研究化情況將在下文中予以描述。對比SL組和BH組，SMB因子收益率序列從1-1.5區間整體下降到0-0.3之間，HML因子則從-1-（-0.25）區間上升到0.25-0.75區間。兩組中SMB....

圖5.3BH組的三因子、四因子模型的SMB和HML因子收益率序列

變為正相關關系，原因可能是相當一部分投資者看好低賬面市值比的成長型股票，因此首先表現為負相關關系，而隨著賬面市值比達到一定的程度后，便表現出模型的HML因子效應變為正相關關系。SL組BH組圖5.2SL組和BH組的SMB和HML因子收益率序列Fig.5....

本文編號：4056381