實證研究表明,橫向并購?fù)沟煤喜⒑蟮墓究偟慕?jīng)營利潤下降,但股價上揚。這乍一看是一個悖論,因為如果經(jīng)營利潤(盈利能力)下降的話,同時假設(shè)市場長期看有效,那么股價(市值)變動方向理應(yīng)一致。這屬于理論上的一個悖論,或者說一個實證謎團。因為實證標(biāo)的來自不同的市場,研究的時間段也各不相同,但得出的結(jié)論驚人的一致。實證研究的結(jié)果往往產(chǎn)生一個問題,即1、既然合并不能使得公司獲得更好的收益,那么為什么會發(fā)生?2、合并后的公司如何估值?為什么盈利能力下降的公司市場會給予更好的股價?本文試圖從最經(jīng)典的寡頭壟斷模型著手,分析并購前后公司價值的走向,以此判斷公司選擇并購的最原始的動機,嘗試著運用數(shù)理模型將不同動機的公司分類,嘗試著從理性人的假設(shè)前提下解釋為什么有些并購不能盈利確還是會發(fā)生。 

【文章來源】：復(fù)旦大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：42 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

中國速凍食品行業(yè)品牌分布I4由于中國統(tǒng)計數(shù)據(jù)可得性較差，尤其是各細(xì)分品類的產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)較難獲得

華北基地-天津 | 5 | 9 | 9華南基地 2 5西南基地-成都 0.83 | 5 | 5 | 5 | 5 _表：三全的產(chǎn)能投放進度表19綜上：寡頭壟斷市場特征明顯,且適用古諾模型我們花了較大篇幅談速凍食品行業(yè)情況，就是為了向讀者證明之前搭建模型的適用性，那么接下來的工作變成了分析在這樣一個寡頭壟斷的市場，沖擊來自哪里？是否在市場預(yù)期之內(nèi)？哪些是跨行業(yè)的沖擊（即孓是否成立？），而哪些是行業(yè)內(nèi)部的沖擊？以及，如何看速凍食品行業(yè)的參數(shù)和/1?第4節(jié) 也談行業(yè)沖擊我們將速凍食品產(chǎn)業(yè)的行業(yè)驅(qū)動因素展示如下：

提升的預(yù)計25是一個行業(yè)所有廠商都會干的事情，但畢竟不是傳統(tǒng)的周期性行業(yè)26，且對沖擊的預(yù)計一邊倒的是提升需求函數(shù)，倘若由此帶來行業(yè)產(chǎn)能的大幅度提升，甚至這種幅度是超過行業(yè)需求增加的幅度的話恐怕結(jié)果就不妙了。從參數(shù)上看，我們之前用指數(shù)分布來刻畫行業(yè)發(fā)生沖擊的時間27，顯然參數(shù)越大，沖擊的期望時間越長，而作為顯然對于這種沖擊來講，是極其漫長的。第5節(jié) 三全未來盈利水平與市值看法三全的盈利預(yù)測是一個一直在調(diào)低預(yù)期的過程。2.0

【參考文獻】：
博士論文
[1]中國資本市場的并購套利策略研究[D]. 段嘉尚.北京交通大學(xué) 2010



本文編號：2895777