一、背景介紹
　　
　　近年來，各地城市建設投資公司、城市資產經營公司等政府經濟發展建設平臺相繼成立。地方政府對平臺公司的定位，主要為三個方面：（1）城建國有資產經營管理主體，承擔授權國有資產保值增值的責任，主要手段是資本運營；（2）城市基礎設施及市政公用項目的投融資平臺；（3）城市基礎設施及市政公用項目市場化運作主體。
　　這些服務于地方政府城市建設投融資的平臺，為各地城市基礎設施建設和經濟發展，做出了重大的貢獻。但是，除了少數運作較為成功的大型集團之外，目前此類平臺公司的運作仍然面臨著很多問題和困境。本文將分析類似平臺公司發展中遇到的瓶頸問題，結合成功的標桿企業發展模式和路徑，探討總結出地方經濟發展平臺公司的發展戰略和發展路徑。
　　
　　二、面臨的問題
　　
　　1.缺失決策自主權
　　平臺公司作為城市基礎設施的投資、建設、運營管理單位，根據“誰投資、誰收益”的原則，就應該利用政府背景、政策優勢和國有資本的雄厚實力，實現這些功能，逐步構造自己的核心能力，實現可持續發展。但是情況不是這樣的。從國內城建投資項目決策的一般流程，可以看出，決策主體與投資主體脫節；投資主體與受益主體脫節，嚴重背離了“誰決策、誰投資、誰受益、誰管理”，平臺公司一般無決策自主權。
　　2.存在嚴重財務風險
　　財務風險主要體現在資金流轉方面。由于大部分平臺公司的資產狀況并不是非常好（指贏利能力），負債率也比較高（基本在75％以上）。政府財政投入有限、經營收益微不足道、建設投入持續加碼，銀行貸款不斷加重，利息支付壓力很大。受這些因素的影響，平臺公司的資金流轉經常處于“借新債還舊債”的模式之下，給平臺公司主體的運作帶來巨大的財務風險。
　　3.業務結構不合理
　　根據我們對一部分平臺公司的業務進行分析，業務存在以下問題：1、業務盈利性不強，多為政府項目、公共事業等業務。像城市道路、園區運營、公園、環境整治。平臺公司巨額的債務，往往由公益性城建項目投入太多造成。它大大減低了平臺公司的引血、造血、輸血功能；2、有一部分資源運營型自主業務，但面向市場競爭的能力不強，盈利性不強。自身可持續發展后勁不足。
　　
　　三、優劣勢分析
　　
　　1.優勢：以當地政府作為強大背景，擁有較大的資源優勢：包括當地重要的自然資源、社會資源；總量優勢：在企業規模、融資能力上有比較優勢；政策支持：一般是當地政府的重點支持對象；品牌優勢：在百姓心目中的可信度較高，在機構眼中信用度較高。
　　2.劣勢：企業制度和治理結構存在一定問題，不易調動企業積極性；經營機制方面存在問題，在一定程度上缺乏市場競爭力；企業負擔重，除了追求企業利益之外，還肩負著政府賦予的職能；競爭意識弱，面向市場競爭的意愿小。
　　
　　四、標桿企業分析
　　
　　以類似公司的標桿天津泰達公司為例來看其發展戰略，天津泰達投資控股有限公司成立于2001年12月，09年銷售收入462億元，總資產1399億元。
　　戰略核心：以“資源經營”為核心戰略，“快速準確占有資源，高效低耗用好資源，利用優勢創造資源”的戰略
　　定位：以投融資能力、管理能力和服務能力為核心競爭力；以自然資源、社會資源和品牌資源為主要經營領域；以天津開發區和濱海新區為主要投資、經營和服務區域
　　戰略描述：利用城市資源經營這條主線將各下屬公司串聯起來，產生“化蝶效應”，即泰達控股、泰達集團、建設集團、各專業能源供應公司和金融機構將分別扮演城市投資商、城市運營商、城市建設商、能源供應商和融資平臺的角色。最終形成以土地為核心要素，以城市資源經營為核心目標的集投資、運營、建設、服務和資金保障為主線的“泰達”品牌下的城市一體化運營模式。
　　產業結構：通過產業整合，以重點管理全資和控股資產為突破口加強業務整合，做到退而有序，進而有為，最終形成七大產業布局。產業間圍繞資源運營協同發展，形成了金融產業、實業投資、城市資源經營、公用事業、區域開發、專營領域、高檔服務業等產業布局
　　融資平臺：擁有六大上市公司和強大的金融產業，覆蓋銀行、保險、證券、信托等。
　　
　　五、戰略定位和產業選擇
　　
　　通過地方國控平臺公司的優勢、劣勢分析以及標桿企業的研究，筆者認為此類公司應在戰略定位和產業選擇上遵循以下原則：
　　戰略定位：比較適合做那些雖不能避免競爭，但要在高端領域有序競爭；雖不能形成壟斷，但要有一定的社會背景；雖不能一勞永逸，但可以長期收益的投資規模大、社會門檻高、民間資本不敢干、干不了的資金密集型、技術密集型、基礎類的各項事業。
　　而那些一般性競爭領域，一般的制造業領域，各種關系復雜、繁瑣的低端經營領域，則不大適宜。
　　產業選擇：資源型產業正好符合這些標準：首先，其投資規模大，對企業獲取資金的能力要求很高，一般的企業缺乏足夠的資金實力；其次，進入門檻高，資源的獲得涉及到與政府的關系、所擁有的綜合實力，一般的企業沒有這方面的資格；第三，回收周期長，一般的企業資金無法周轉，只有大型企業才有這樣的能力。如土地資源，土地的稀缺性和社會的快速發展，決定了其基礎性的地位和保值增值的作用；金融資源具有高端屬性，尤其在與產業結合的時候能夠發揮巨大的作用，國際上大型的財團多數走的是產融結合的道路；專營領域較一般的經營領域，市場競爭程度低而且收益比較穩定。
　　具體來看，以房地產和公共事業業務為例：
　　房地產和城市基礎設施建設具有一定的關聯性，城市開發、基礎設施的建設，都離不開平臺公司投入，但是地價的提高，周邊物業的升值，平臺公司得到的收益微不足道。因此，平臺公司可以利用是政府國有獨資企業的優勢，結合城建項目的投資，將政府相關資源和配套政策轉換為現實的經濟回報。
　　
　　六、融資保障
　　
　　除應用較為普遍的的債權融資如銀行借款、發行企業債之外，可重點考慮以下幾種融資方式：
　　1.股權融資：以上市公司為平臺進行資源重組，通過注入優質資產、資產置換和IPO等方式獲取發展資金，用資金再獲取更多資源，通過培育再把它裝入上市公司獲取新的發展資金，以此循環能夠提高管理水平，提升資產價值，有利于理順各種關系。如泰達控股從重組美綸借殼上市開始，持續運用股權融資的方式，實現良性循環，目前擁有六大上市公司，通過股權融資為其實現了造血功能
　　2.項目融資：為某一特定項目所安排的融資，該項目的現金流量和收益是償還貸款的資金來源，該項目的資產是貸款的安全保障。BT、BOT是常見的融資模式。
　　資產證券化也是一種常用的融資模式，筆耕論文，它是指發起人將預期可獲取穩定現金收入的資金收入，組成一個規模可觀的“資產池”，然后將這一“資產池”出售給專業操作資產證券化的“特殊目的機構”（special purpose vehicle,簡稱SPV），由SPV以預期現金收入為擔保，經過擔保機構的擔保和評級機構的信用評級，向投資者發行證券，籌集資金，并將日后收到的現金流支付給投資者，從而實現發起人籌集資金、投資人取得回報的目的。與發行企業債、銀行信貸和股權融資相比，資產證券化這一融資渠道對企業而言更為實用，一些不夠資格發行企業債和上市的企業也有了新的融資機會，且發行規模不會受太多限制。轉貼于