本文關鍵詞：基于修正B-S模型的企業排污權價值評估

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【摘要】：環境與經濟的協調發展問題一直為人們所重視,犧牲環境以換取經濟發展高速度的發展模式也逐步被摒棄。近年來我國政府也正在大力推行排污權有償使用和交易試點工作。科斯定理指明,排污權是環境產權的部分表現形式。產權明確后,市場交易形式可以提高環境資源使用率,進而緩解環境污染問題。但是,當前我國的排污權交易市場發展方面仍存在一系列問題,其中最為關鍵的就是排污權定價機制的不完善。排污權交易的開展產生了更多的排污權定價需求,然而由于我國的排污權交易市場尚未成熟、排污權自身具有其特殊性等原因,目前傳統的評估方法在排污權價值評估應用上存在缺失。本文首先結合環境資源價值、外部性、科斯定理等理論對排污權交易價格確定進行了分析。經過分析,我們發現排污權價值具有典型的期權特性,而B-S定價模型具有解決實物期權定價的優越性,在此基礎上本文提出利用調整的B-S模型來解決排污權價值評估的新思路。本文結合排污權的特性,考慮波動率多樣測算與技術發展進步的影響,提出對經典模型的具體修正構想。實證研究過程中,本文總結了我國排污權交易自2006年加快實施進程以來的發展情況,并選擇寧波熱電股份有限公司待交易二氧化硫排污權作為案例,利用Monte Carl模擬運算以及歷史收益波動率方法科學測算波動率,并考慮技術因素影響來修正B-S定價模型,以期能夠合理確定企業的排污權的價值,為各地區中小型企業的排污權交易與融資提供價值參考。研究結果表明：(1)排污權具有實物期權的屬性,其從實質上來說屬于美式看漲期權,具備應用實物期權法進行評估的條件；(2)B-S定價模型因其嚴謹的數學推理和經典的模型構造得到了廣泛應用,并且在評估中需要的參數設定更加客觀科學,具有應用方面的優越性；(3)模型修正后的評估值略低于經典模型的評估值,結果更為科學合理。文章認為排污權交易利于實現污染的內部化,企業正確知悉排污權價值有利于實現自身收益最大化。
【關鍵詞】：排污權 實物期權理論 價值評估 Black-Scholes模型
【學位授予單位】：東南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：X196;F426.61;F406.7
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-11
• 第一章 緒論11-18
• 1.1 研究背景與意義11-12
• 1.1.1 研究背景11
• 1.1.2 研究意義11-12
• 1.2 研究內容及研究方法12-14
• 1.2.1 研究內容12-13
• 1.2.2 研究方法13
• 1.2.3 主要創新之處13
• 1.2.4 研究框架13-14
• 1.3 國內外文獻綜述14-18
• 1.3.1 排污權的概念及屬性研究綜述14-15
• 1.3.2 排污權定價研究綜述15-16
• 1.3.3 排污權價值評估方法研究綜述16-18
• 第二章 排污權交易價格確定的經濟學分析18-24
• 2.1 排污權的價值來源分析18
• 2.2 排污權價格確定與均衡價格理論18-19
• 2.3 外部性理論與環境污染問題分析19-21
• 2.4 科斯定理與環境污染問題的解決21-22
• 2.4.1 科斯的產權定理21
• 2.4.2 科斯第二定理21-22
• 2.4.3 科斯定理對排污權交易的指導性22
• 2.5 市場失靈現象與排污權價值評估22-23
• 2.6 本章小結23-24
• 第三章 排污權價值評估的方法選擇24-33
• 3.1 排污權價值評估以及發展現狀24
• 3.2 排污權傳統定價方法及評價24-26
• 3.3 排污權評估的實物期權方法26-29
• 3.3.1 實物期權的概念與特點26-28
• 3.3.2 影響期權定價的因素28-29
• 3.4 排污權的實物期權特性分析29
• 3.5 B-S定價模型應用于排污權評估的優越性29-32
• 3.5.1 B-S定價模型29-30
• 3.5.2 B-S定價模型應用于排污權的適用性分析30-31
• 3.5.3 排污權實物期權定價模型的選擇31-32
• 3.6 本章小結32-33
• 第四章 基于排污權的B-S定價模型修正33-40
• 4.1 基于經典B-S定價模型的排污權價值確定33-34
• 4.2 B-S模型修正理論的發展34-35
• 4.3 基于修正的B-S定價模型的排污權價值確定35-39
• 4.3.1 修正的B-S定價模型構建35-36
• 4.3.2 排污權未來收益現值S與期權執行價格X的確定36
• 4.3.3 排污權價值波動率σ的確定36-39
• 4.3.4 排污權無風險利率r與排污權收益年限T的確定39
• 4.4 修正后B-S模型的科學性分析39-40
• 第五章 排污權交易現狀分析40-48
• 5.1 我國排污權交易發展狀況40-43
• 5.1.1 我國排污權交易制度建立與實踐探索的發展40-41
• 5.1.2 我國近年來排污權交易現狀盤點41-42
• 5.1.3 典型污染物排放現狀與交易研究42-43
• 5.2 我國目前的排污權交易體系簡述43-45
• 5.3 代表性地區排污權交易發展狀況——以浙江省為例45-48
• 第六章 寧波熱電股份有限公司待交易二氧化硫排污權價值評估48-58
• 6.1 寧波熱電股份有限公司介紹48-49
• 6.1.1 企業背景介紹48
• 6.1.2 企業行業地位分析48-49
• 6.2 寧波熱電二氧化硫排污權交易情況簡介49
• 6.3 應用經典B-S定價模型評估49-52
• 6.3.1 未來收益現值S與執行價格X的計算49-51
• 6.3.2 未來收益年限T的確定51
• 6.3.3 折現率r的計算51
• 6.3.4 波動率σ的確定51
• 6.3.5 經典模型排污權評估值計算51-52
• 6.4 應用修正的B-S定價模型評估52-55
• 6.4.1 未來收益現值S、執行價格X、收益年限T以及折現率r的確定52
• 6.4.2 波動率σ的測算52-54
• 6.4.3 技術影響參數a的確定54
• 6.4.4 修正模型后排污權評估值計算54-55
• 6.5 參數敏感性分析55-56
• 6.5.1 參數敏感性分析表55
• 6.5.2 重要參數敏感性分析——波動率的偏導分析55-56
• 6.6 案例評估結果分析56-58
• 第七章 寧波熱電排污權價值評估的經驗啟示與研究展望58-62
• 7.1 寧波熱電排污權價值評估的經驗58-59
• 7.1.1 企業正確知悉排污權價值的途徑58
• 7.1.2 寧波熱電排污權交易建議58-59
• 7.2 寧波熱電排污權價值評估的啟示59-60
• 7.2.1 排污權交易利于實現污染內部化59
• 7.2.2 排污行業企業排污權交易行為選擇59-60
• 7.3 研究展望60-62
• 致謝62-63
• 參考文獻63

【參考文獻】

中國期刊全文數據庫 前7條

1 鄭秀亮;;試點背后的探索[J];環境;2014年01期

2 吳小進;;淺談排污權交易制度[J];綠色視野;2013年03期

3 黃袁金;羅軍;李玲;溫鵬輝;;淺析建立排污權有償交易制度[J];工業安全與環保;2012年05期

4 李壽德;黃桐城;;初始排污權的免費分配對市場結構的影響[J];系統工程理論方法應用;2005年04期

5 鄧海峰;;環境容量的準物權化及其權利構成[J];中國法學;2005年04期

6 施圣煒,黃桐城;期權理論在排污權初始分配中的應用[J];中國人口.資源與環境;2005年01期

7 李壽德,王家祺;初始排污權不同分配下的交易對市場結構的影響研究[J];武漢理工大學學報(交通科學與工程版);2004年01期

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本文編號：634585