新三板掛牌企業的市值管理問題是在我國經濟金融改革背景下出現的新命題。當前,新三板掛牌企業多為創新型、創業型、成長型中小微企業,它們在進行市值管理時面臨以下困境:企業的公司治理和信息披露不夠完善,影響價值創造和評估;企業缺乏有效的溝通能力,不利于內在價值的合理表達;新三板市場流動性不足,影響資本市場價格發現功能和資源配置效率的發揮。提高新三板掛牌企業市值管理水平可從以下方面入手:健全公司治理機制,提高信息披露質量,使企業獲得更高的價值創造能力及更合理的估值;建立產融互動格局,培養有效的傳播力量,使企業獲得資本市場的認同;完善交易轉讓制度與投資者適當性制度,提高市場流動性水平,充分發揮新三板市場的價格發現功能,提高資源配置效率。

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【部分圖文】：

圖4各市場板塊年度平均換手率

新三板市場流動性不足，影響資本市場價格發現功能的發揮。當前新三板市場存在的最大問題是市場流動性不足，具體表現在以下兩個方面。首先，從市場總體換手率來看，2013～2019年新三板市場換手率呈下降趨勢（如圖4所示），意味著新三板市場的交易活躍度低，流動性逐漸枯竭。新三板與滬市主板A....

圖2新三板掛牌企業股東人數占比分布

在我國，中小企業往往崇尚家族治理、很難信任外人，圖2反映了2014、2016和2018年新三板掛牌企業股東人數占比分布情況，可知大多數新三板企業股權集中度較高，許多創始人（管理者）為了穩定股權結構不愿意交易，導致企業公眾化程度低的同時，影響資本市場對企業的估值和評價。一部分中小微....

圖3新三板掛牌企業行業占比分布

第二，新三板企業不能有效地與投資者進行溝通。在新三板掛牌的企業總體行業分布情況（如圖3所示）為：制造業占比約50%，信息傳輸、軟件和信息技術服務業占比約20%，其他17個行業合計占比近30%。這說明：(1)新三板企業存在明顯的同質化趨勢（制造業和信息業占比達70%），面臨以下難題....

圖1新三板掛牌企業市值管理與A股上市公司市值管理對比

隨著掛牌企業數量的增長，新三板迅速在資本市場上積累了非常龐大的市值規模。2018年年末，新三板的總市值為3.45萬億元，相當于8%的A股市值（2018年A股市值總規模達到43.35萬億元）。新三板的“類注冊制”設計以及低門檻的掛牌條件，給予企業很大的價值增值空間。2018年新三板....

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