本文關鍵詞：上證50ETF期權定價與交易策略的實證分析

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【摘要】：上證50ETF期權于2015年2月9日在上海證券交易所上市交易,我國衍生品體系日益完善。期權能促進金融市場的穩(wěn)定,有利于投資者分散風險,投資者在套期保值、規(guī)避風險等方面又多了一個便利的工具。本文討論分析50ETF期權波動率的計算、期權的定價和交易策略等問題。關于波動率的計算,本文我們介紹了三種計算波動率的模型,歷史波動率模型、GARCH(1,1)模型和SABR隨機波動率模型,并計算了上證50ETF的波動率。歷史波動率模型和GARCH(1,1)模型,我們使用2015年2月9日到2016年2月26日的上證50ETF日收盤價數(shù)據(jù)來計算波動率,介紹了“波動率錐”的概念并實證計算波動率錐,使用歷史波動率模型預測了2016年2月29日到2016年3月25日的波動率,并和上海證券交易所發(fā)布的波動率指數(shù)做了比較,發(fā)現(xiàn)計算的結果比較準確。對于SABR模型,我們重點做了介紹,給出了SABR模型參數(shù)估計的具體過程,使用2016年2月29日到2016年3月25日1分鐘周期的數(shù)據(jù)對模型參數(shù)進行了計算,使用計算出的參數(shù)帶入模型擬合期權市場的隱含波動率,結果發(fā)現(xiàn),模型比較符合上證50ETF期權市場。最后,我們使用三種模型預測的波動率,應用布萊克斯科爾斯期權定價公式,對多只期權進行定價計算,結果發(fā)現(xiàn),對認沽期權的定價比較準確,而對認購期權的定價普遍偏高。期權的交易策略十分豐富,主要的兩類是關于波動率的策略和趨勢性的策略。波動率交易的核心是尋找實際波動率與期權隱含波動率的價差,即如果通過波動率模型來預測實際的波動率跟期權的隱含波動率顯著不同,則可以通過相應的期權交易來獲利。關于趨勢性策略,即預測標的資產的價格走勢進行相應的期權交易。赫斯特指數(shù)可以預測時間序列的趨勢,我們使用2005年2月23日到2016年3月31日的上證50ETF的日收盤價數(shù)據(jù)計算赫斯特指數(shù),結果發(fā)現(xiàn),上證50ETF在長期處于隨機游走狀態(tài),而在局部會呈現(xiàn)趨勢性或者行情反轉的狀態(tài),赫斯特指數(shù)值大表示時間序列具有長期記憶效應,即說明了時間序列的趨勢性比較明顯。我們通過計算得出平均周期為90天,我們把數(shù)據(jù)分為90天的小區(qū)間,應用一個簡單的趨勢性策略,結果發(fā)現(xiàn),赫斯特指數(shù)跟收益具有一定的正相關性,因此赫斯特指數(shù)可以作為一個技術指標使用的參考值。單純使用赫斯特指數(shù)可能不能完全判斷價格趨勢的狀態(tài),但趨勢性策略在赫斯特指數(shù)高的時間段內表現(xiàn)良好,因此赫斯特指數(shù)是對價格趨勢判斷的一個重要指標。
【關鍵詞】：期權定價 波動率估計 赫斯特指數(shù)
【學位授予單位】：山東大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F224;F724.5
【目錄】：

• 摘要8-10
• ABSTRACT10-12
• 第一章 緒論12-14
• §1.1 引言12-13
• §1.2 主要研究內容與基本框架13-14
• 第二章 期權及理論知識概述14-27
• §2.1 期權基礎知識14-18
• §2.1.1 上證50ETF期權基本概念14-15
• §2.1.2 希臘值15-17
• §2.1.3 波動率17-18
• §2.2 Black-Scholes期權定價理論和倒向隨機微分方程18-22
• §2.3 交易策略22-27
• §2.3.1 牛市策略23-24
• §2.3.2 熊市策略24-25
• §2.3.3 震蕩市策略25-27
• 第三章 波動率估計與期權定價27-53
• §3.1 幾個波動率模型27-31
• §3.1.1 歷史波動率模型28
• §3.1.2 GARCH模型28-29
• §3.1.3 SABR模型29-31
• §3.2 實證分析31-52
• §3.2.1 實證數(shù)據(jù)選取與處理31-35
• §3.2.2 歷史波動率模型實證分析35-38
• §3.2.3 GARCH模型實證分析38-41
• §3.2.4 SABR模型實證分析41-48
• §3.2.5 不同波動模型下的期權定價實證分析48-52
• §3.3 本章總結與展望52-53
• 第四章 一個趨勢性策略分析53-63
• §4.1 趨勢性策略和赫斯特指數(shù)53-55
• §4.2 實證分析55-62
• §4.2.1 數(shù)據(jù)選取和特征分析55-57
• §4.2.2 分形布朗運動的路徑模擬57-58
• §4.2.3 赫斯特指數(shù)的實證分析58-60
• §4.2.4 赫斯特指數(shù)和一個簡單的趨勢性策略60-62
• §4.3 本章總結與展望62-63
• 附錄63-64
• 參考文獻64-67
• 致謝67-68
• 學位論文評閱及答辯情況表68

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本文編號：665954