中小企業融資中商業信用與銀行信用關系的實證研究—以江蘇高淳和溧水為例
【摘要】 當前,在世界各國(地區),中小企業都已經成為推動經濟社會發展的重要力量。然而,融資難問題卻也一直困擾著廣大中小企業的生存和發展。中小企業一個重要的融資渠道是銀行信用,但由于易受到銀行的信貸配給,許多中小企業難以從銀行獲得充足的融資。而作為企業另一種有效的融資渠道,商業信用近年來也已經受到學者們越來越多的關注。相比而言,這兩種融資渠道之間存在許多顯著的區別,例如：商業信用的供給方主要是上游供應商,而銀行信用的供給方主要是銀行；商業信用期限一般較短,而銀行信用期限相對稍長；商業信用單筆金額較小,而銀行信用單筆金額較大；更重要的是,商業信用是以商品貨物借貸的方式間接體現出的對企業的融資,而銀行信用則是以貨幣資金借貸的方式直接體現出的對企業的融資。這些區別很可能會影響到中小企業對具體融資渠道的選擇。西方學者之前的研究表明在中小企業融資過程中,商業信用和銀行信用之間存在著替代或者互補的關系。產生替代關系的主要原因是中小企業易受到銀行的信貸配給,當難以獲得足夠的銀行信用時,企業會增加對商業信用的依賴,即商業信用能夠替代銀行信用滿足企業的部分融資需求。而互補關系則可能是由商業信用的信號傳遞功能引起,即由于商業信用可以作為區分企業優劣的篩選機制,從而能使一些獲得較多商業信用的中小企業也會較容易地獲得銀行信用。此外,還有學者的研究發現,商業信用與銀行信用之間的替代或者互補關系有時可以同時存在。作為中小企業兩種重要的外部融資渠道,商業信用與銀行信用之間的關系很可能會影響到企業的融資效果,并且由于商業信用可以替代或者互補銀行信用,二者之間的關系還可能會影響到貨幣政策的執行效果。因此,本文著眼于研究二者之間的具體關系,對這一問題進行理論、現狀及實證分析,并根據研究結果針對性地提出幾點政策建議,希望能為他人的研究及政策制定提供有價值的參考。論文共分為五部分：第一部分為導論,主要介紹了本文的研究問題和現實意義,并對研究對象、研究內容、研究方法及創新與不足之處進行說明；第二部分為理論分析與文獻回顧,系統地闡述前人的研究成果,并對要研究的問題進行理論層面的分析；第三部分為現狀分析,通過問卷調查收集樣本中小企業數據,對數據進行統計學分析,從現狀上加深對這一問題的認識,并為下文的實證分析提供現實依據；第四部分為實證分析,也是本文的重點章節,首先提出研究假說,通過設計模型、選取變量,再運用計量回歸的方法檢驗商業信用與銀行信用之間的具體關系；第五部分是結論及政策建議,通過全文的研究得出最終結論,并提出相應政策建議。本文一個主要的研究結論是,在我國中小企業融資過程中商業信用與銀行信用之間更多地還是體現替代關系,而正向的互補關系并不顯著,并且在繼續對不同的中小企業進行分類實證后,仍未發現互補關系的存在。這也說明,雖然在理論上商業信用具備向銀行傳遞信號的功能,但實際中在我國這種現象可能并不存在,中小企業對商業信用的依賴更多地還是由于受到了來自銀行的信貸配給。根據這些結論,本文最后也分別從商業信用和銀行信用的角度提出一些政策建議,來改善中小企業的融資狀況。
1 引言1.1 研究背景及意義
1.1.1 研究背景
中外經濟生長的現真相況評釋，中小企業已經成為促進列國經濟增長的緊張氣力。統計數據表現，在英、美等發達國度，中小企業在全部企業中的數目占比凌駕了 90%，它們創造了凌駕 50%的海內生產總值，創造了大量的新增就業時機。陪同開放搞活政策的不停深入，我國中小企業如雨后春筍，發達生長。停止2012 年末，中小企業在我國海內企業數目標占比凌駕了 98%，為我國孝敬了 60%的 GDP、60%以上的出口、65%的專利、75%以上的技能和創新、80%以上的最新產物研發和城鎮就業時機①。與天下很多國度一樣，中小企業已成為經濟社會生長的緊張推動氣力。
與大多數其他國家一樣，我國中小企業在其快速發展中普遍受到融資難的困擾，而且相對其他國家，融資難問題似乎更加嚴重。調查數據顯示，有80%的中小企業感到資金缺乏，超過20%的中小企業感到資金嚴重缺乏，中小企業資金供需缺口巨大。造成中小企業融資難有多方面的原因，其中包括：中小企業創業時間短、規模小，自身積累能力有限；我國當前的資本市場門檻偏高、程序復雜，中小企業一般很難滿足這些硬性要求；由于信息不對稱滋生逆向選擇、道德風險，銀行等金融機構偏好向大型企業發放貸款，不愿意向中小企業提供信貸支持,等等。
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1.2 文獻綜述
1.2.1 商業信用融資文獻
商業光榮作為企業的一種短期緊張融資工具，在企業策劃活動中發揮了緊張作用，因此不絕都是海內外學者研究的熱門標題，干系理論文獻大概多。通過對已有文獻的梳理歸納發明，研究緊張會集于商業光榮存在的緣故起因、商業光榮與銀行信貸的干系、商業光榮的影響因素等領域。本文緊張研究商業光榮與中小企業融資標題，因此只對商業光榮存在的融資性動機舉行視察。商業光榮的融資性動機，是指企業在眾多外源融資要領中選擇商業光榮的緣故起因。該領域較為成熟的理論效果緊張有融資比較上風理論和信貸配給理論。
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2 中小企業利用商業信用融資的理論分析
2.1 概念界定及商業信用的主要特征
2.1.1 中小企業
關于中小企業的界定，學術界并沒有一個同一的尺度，觀點具有肯定范圍差別，但又比力含糊。以是至今在各都城沒有一個同一的分別尺度，憑據經濟生長程度的差別，天下列國對中小企業的界定也有所差別。2001 年美國出臺相干執法中劃定，雇員人數不凌駕 500 人的企業為中小企業，其全部者也是謀劃者，而且產物的販賣運動重要在本地以及與偕行業大企業相比，范圍較小。而歐盟對付中小企業的界定尺度既包羅了職員數目不凌駕 500 人，還增長了牢固凈資產的要求，即 7500 萬歐元以下的企業。日天職別更為細致，雇員人數不凌駕 50 人屬于小企業，10 人以下的企業屬于微型企業。
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2.2 商業信用融資對中小企業的適用性分析
中小企業一樣通常成馬上間較短、范圍較小、資產總量較少，但是創新性、發展性較強，尤其是創業板上市公司，一樣通常從事的財產都屬于新興科技行業，其牢固資產較少，無形資產多，而且研發付出比力大。因此其融資出現出金額少、限期短、頻率高等特點，而貿易名譽融資恰好切合中小企業這一特性。
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3 中小企業融資結構與商業信用融資現狀 .................................26-32
3.1 較強的外部融資偏好............................ 26-27
3.2 債務融資以商業信用融資為主體 .................................27-29
3.3 商業信用融資規模不斷增加，未來仍有提升空間....... .................29-30
3.4 小結.............. ...............30-32
4 商業信用對中小企業經營績效作用的實證分析
4.1 實證目的
通過對創業板上市公司貿易慶幸融資近況的闡發，可以看到，貿易慶幸在債務融資布局中占比高達 43%-63%，遠遠凌駕跨過跨過銀行乞貸的比例，并且將來另有很大的提拔空間。貿易慶幸現在已成為中小企業融資的緊急源頭，在中小企業生長中起到了至關緊急的作用，但是作為緩解資金壓力的貿易慶幸融資終究對中小企業起到了怎么的作用，與中小企業籌謀績效間的干系怎樣，理論界還未有同一結論。本文運用創業板上市公司財政數據，警惕杜邦闡發體系，創建面板數據模子來探尋貿易慶幸對中小企業籌謀績效的作用，以期為我國中小企業公平使用貿易慶幸融資提供理論支持。
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結論
中小企業由于經營規模小、收益不穩定、抗風險能力弱等缺陷，很難獲得正規金融機構的信貸支持，而且當前我國資本市場的門檻過高，信息披露機制嚴格，與當前中小企業的融資需求并不相稱。因此，在外部融資困難重重時，中小企業紛紛將目光轉向企業間的橫向融資，商業信用憑借及時、快捷、無需擔保等優勢，成為我國中小企業融資的捷徑，有效緩解了中小企業資金短缺問題。通過創業板上市公司融資現狀的分析可知，不論中小企業上市與否，債務融資都是企業重要的融資渠道，而在債務融資結構中，商業信用占比高達 40%，并且未來還有很大提升空間。實證結果也顯示商業信用融資對企業經營績效起到了正向促進作用，該作用明顯大于銀行信貸對經營績效的作用，商業信用融資每增加 1 個單位，會引起權益報酬率增加 19 個百分點，比銀行信貸融資變動高出了 3 個百分點，極大地提高了企業經營業績。對于大多數普通中小企業而言，在無法獲得股權融資又存在嚴重信貸配給時，利用商業信用來擴大外源融資渠道具有重要意義。但在實際經濟活動中，中小企業主要以銀行信貸為主，商業信用融資總量并不多，而且融資渠道不通暢，對企業經營績效的影響并不顯著。所以中小企業應重視商業信用，充分發揮商業信用融資優勢，調整企業融資結構，緩解資金壓力，促進企業的進一步發展。
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本文編號：9714
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