隨著中國經濟的飛速發展,諸多企業尋求上市之路,然而,這一個美好的出發點卻遇到了股權之爭這一難題,因此,本文以推崇雙重股權制度為主旨,認為企業由創始人運營更有利于企業的發展,同時也可以解決股權之爭這一難題。本文選取了從創立到上市,如今創始人依然擁有公司控制權的中國A股上市企業為研究樣本,以兩權分離理論、委托代理理論、管理主義理論為理論基礎,采用文獻研究和實證分析相結合的研究方法,對創始人控制權與企業績效的關系進行了實證研究。首先,搜集了 A股1193個上市企業,經過處理后,剩下6097個樣本,其主要集中在制造行業;然后,選取因變量:營業收入、營業利潤、利潤總額、凈利潤占總資產的比例,以及衡量企業未來績效的托賓Q值;自變量:創始人平均持股比例和創始人總持股比例;調節變量:獨立董事比例、董事長與總經理是否兩職合一、董事會前三名薪酬總額、高管前三名薪酬總額、獨立董事工作地點是否與上市公司一致以及董事會其他成員持股比例六個變量;控制變量:公司規模、財務杠桿、現金流量、存貨比率、資本周轉率、資產有形性、短期借債、員工人數共8個控制變量。最后,借助Stata軟件對2003-2016年間在我國上市的公司中的6097個樣本進行了實證分析。研究結果顯示,解釋變量和被解釋變量具有正向的線性關系,調節變量的調節作用并不明顯,具體的研究結果為:(1)總體上,創始人控制權對企業績效存在顯著的正向影響。(2)平方項效應的檢驗結果發現,創始人控制權對企業績效不存在平方項效應,創始人控制權對企業績效是單向影響,即創始人控制權提高能夠促進企業績效提升。(3)異質性分析結果發現,創始人掌握控制權對中小企業和創業企業的績效有重要影響,但是對相對成熟的企業沒有實質性影響。在企業的初創時期,創始人掌握控制權對企業績效具有更顯著的正向影響。(4)調節效應的檢驗發現,董事會前三名薪酬總額對創始人控制權與企業績效的影響具有正向的調節作用。獨立董事比例、兩職合一、獨立董事工作地點是否與上市公司一致、高管前三名薪酬總額以及董事會其他成員持股比例對這二者并沒有顯著的調節作用。
【學位單位】：湘潭大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2018
【中圖分類】：F271;F275
【部分圖文】：

通過圖４－１以及表４－３的描述性統計，本文發現Ｐａｎｅｌ?Ａ和Ｐａｎｅｌ?Ｂ回歸結??果中的極值點在中位數左右，所以一個可行的驗證創始人控制權對企業績效是否??存在平方項效應的方法是，只用極值點附近２０％的子樣本回歸，如果存在平方項??效應，通過線性模型擬合的方法中變量創始人人員平均持股比例（ｓｈａｒｅ＿ｒａｔｉ〇）??應該不顯著。??首先，表４－８中列示了分樣本檢驗的結果，ＰａｎｅｌＡ是變量創始人人員平均??持股比例（ｓｈａｒｅ＿ｒａｔｉｏ）前２０％的子樣本的回歸結果。Ｐａｎｅｌ?Ｂ是４０％－６０％分位數??樣本的回歸結果。Ｐａｎｅｌ?Ｃ則是８０％分位數到最大值的回歸結果。Ｐａｎｅｌ?Ａ的估??計結果雖然不顯著，但是系數為正，這說明創始人控制權對企業績效的影響不存??在正Ｕ型效應。因為，如果為正Ｕ型效應，極值點左的子樣本回歸結果應為負。??Ｐａｎｅｌ?Ｂ的估計結果顯著為正，說明在極值點附近的子樣本回歸中，倉ｉｊ始人控制??權對企業績效仍然存在顯著為正的影響。綜上所述
【參考文獻】

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本文編號：2868573