2019年爆發的新冠疫情對中國的經濟和金融產生了重要的影響�；谇把氐膸в袆討B窗口期的事件分析法,本文量化分析新冠疫情沖擊對貨幣市場、股票市場、債券市場和外匯市場的自身風險及風險溢出的影響。實證結果發現:第一,作為負向沖擊,新冠疫情會對金融市場的風險帶來顯著的影響。沖擊發生1～2天后各市場風險顯著上升,股票市場、外匯市場受到的影響最顯著。在疫情事件發生之后5～8天,各市場受疫情影響逐漸緩解。第二,不同市場之間的溢出在新冠疫情的作用下有較大差異。在新冠疫情沖擊初期,該沖擊傾向于增強各市場間原有的替代效應或風險共振效應。在新冠疫情發生3～5天后,各市場風險溢出均有不同程度的增大,即風險共振上升。這主要是由于共同風險敞口、投資者資產配置和投資者情緒等機制的共同影響�；诖�,本文進一步結合系統性風險的理論框架針對突發性政策事件提出政策建議,以維持中國金融系統的穩定。 

【文章來源】：中央財經大學學報. 2020年08期 第116-128頁 北大核心CSSCI

【文章頁數】：13 頁

【部分圖文】：

新冠疫情沖擊引發金融市場風險傳導機制

圖3展示了各金融市場之間用動態相關系數表示的風險傳染。圖中縱坐標為金融市場之間的動態相關系數,陰影部分為疫情發生期間。通過圖3可以得到以下結論:(1)與未發生疫情相比,在疫情期間各主要金融市場之間的動態相關性均有所增強。其中,貨幣市場與股票市場、債券市場與股票市場、貨幣市場與外匯市場、股票市場與外匯市場這四組關系相較正常情況傳染性增強顯著,而貨幣市場與債券市場、債券市場與外匯市場在極端情形下傳染性增幅較小。(2)不同時間各市場之間的傳染關系存在差異。疫情沖擊初期,股票市場與其他市場之間呈現負相關,隨著時間的推移,逐漸演變為正相關;債券市場與外匯市場、貨幣市場與外匯市場之間大都呈現正相關關系;債券市場與貨幣市場之間的相關性特征不顯著。圖3 各市場之間風險傳染走勢

各市場之間風險傳染走勢


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