在我國(guó)養(yǎng)老保障壓力漸顯和養(yǎng)老金逐步入市的背景下,本文對(duì)以基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、社�；鹋c企業(yè)年金為代表的穩(wěn)健型機(jī)構(gòu)投資者的持股偏好進(jìn)行研究,并與基金公司和券商的持股偏好進(jìn)行對(duì)比,以期探究穩(wěn)健型機(jī)構(gòu)的持股偏好以及不同類別機(jī)構(gòu)的持股偏好異質(zhì)性。本文研究發(fā)現(xiàn),以養(yǎng)老基金為代表的穩(wěn)健型機(jī)構(gòu)更偏好高波動(dòng)率、低貝塔、換手率較低、股價(jià)較高、第一大股東持股比例低、國(guó)有股比例高、信息透明度較低、上市時(shí)間較長(zhǎng)、歷史收益較低和價(jià)值型的股票。從機(jī)構(gòu)持股偏好的同質(zhì)性來(lái)看,穩(wěn)健型機(jī)構(gòu)和證券投資類機(jī)構(gòu)都更愿意持有高波動(dòng)率的股票,即使是穩(wěn)健型投資者也并不具備完全的審慎性;同時(shí),各類機(jī)構(gòu)普遍對(duì)貝塔系數(shù)較低、流動(dòng)性較差、股權(quán)分散的價(jià)值型股票表現(xiàn)出偏好。從機(jī)構(gòu)持股偏好的異質(zhì)性來(lái)看,穩(wěn)健型機(jī)構(gòu)更偏好國(guó)有股占比更高的公司,而基金公司更傾向于持有國(guó)有股占比較低的公司;社�；鹌眯畔⑼该鞫容^低的公司,屬于長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)的特點(diǎn),期望通過自身的信息優(yōu)勢(shì)挖掘處于價(jià)值洼地的股票;而基金和券商則符合短期投資者的特點(diǎn),為了避免信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)而對(duì)信息透明度高的公司更為偏愛;穩(wěn)健型機(jī)構(gòu)偏好上市時(shí)間較長(zhǎng)的公司,而基金和券商偏好上市時(shí)間較短的公司;穩(wěn)健型機(jī)構(gòu)偏...

【文章頁(yè)數(shù)】：94 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
abstract
第一章 緒論
    1.1 研究背景與研究意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 研究?jī)?nèi)容、框架與方法
        1.2.1 研究?jī)?nèi)容
        1.2.2 研究框架
        1.2.3 研究方法
    1.3 研究創(chuàng)新點(diǎn)
第二章 概念界定及文獻(xiàn)綜述
    2.1 概念界定
        2.1.1 基本養(yǎng)老保險(xiǎn)
        2.1.2 社保基金
        2.1.3 企業(yè)年金
        2.1.4 穩(wěn)健型機(jī)構(gòu)投資者
        2.1.5 持股偏好
    2.2 文獻(xiàn)綜述
        2.2.1 機(jī)構(gòu)投資者持股偏好的國(guó)外研究
        2.2.2 機(jī)構(gòu)投資者持股偏好的國(guó)內(nèi)研究
        2.2.3 基于異質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者的持股偏好研究
        2.2.4 養(yǎng)老基金持股研究
    2.3 本章小結(jié)
第三章 理論基礎(chǔ)及分析
    3.1 投資風(fēng)格異質(zhì)性理論
        3.1.1 支持投資風(fēng)格異質(zhì)性的理論
        3.1.2 支持投資風(fēng)格同質(zhì)性的理論
    3.2 機(jī)構(gòu)投資者選股理論
        3.2.1 委托代理理論
        3.2.2 資本資產(chǎn)定價(jià)模型
        3.2.3 多因子模型
    3.3 穩(wěn)健型機(jī)構(gòu)投資者持股偏好理論分析
    3.4 本章小結(jié)
第四章 研究變量及研究假設(shè)
    4.1 樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源
    4.2 被解釋變量定義
        4.2.1 絕對(duì)持股比例
        4.2.2 相對(duì)持股比例
    4.3 解釋變量定義及假設(shè)
        4.3.1 審慎性(風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo))
        4.3.2 流動(dòng)性
        4.3.3 成長(zhǎng)型/價(jià)值型
        4.3.4 股權(quán)結(jié)構(gòu)
        4.3.5 信息透明度
    4.4 控制變量
    4.5 主要回歸假設(shè)總結(jié)
    4.6 投資組合特征變量定義
    4.7 本章小結(jié)
第五章 投資組合特征描述及比較
    5.1 行業(yè)分布
    5.2 行業(yè)集中度
    5.3 個(gè)股集中度
    5.4 投資規(guī)模特征
    5.5 持股公司特征描述性統(tǒng)計(jì)
    5.6 本章小結(jié)
第六章 機(jī)構(gòu)持股偏好實(shí)證研究分析
    6.1 基本模型構(gòu)建
    6.2 Pearson相關(guān)性檢驗(yàn)
    6.3 多重共線性VIF檢驗(yàn)
    6.4 回歸結(jié)果及分析
    6.5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
        6.5.1 聚類穩(wěn)健檢驗(yàn)
        6.5.2 解釋變量替換
    6.6 拓展性研究
        6.6.1 基于市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行分組研究
        6.6.2 按持股比例高低進(jìn)行分組研究
        6.6.3 用持倉(cāng)比例衡量的持股偏好研究
        6.6.4 保險(xiǎn)公司持股偏好研究——穩(wěn)健型機(jī)構(gòu)的再分類
    6.7 本章小結(jié)
第七章 研究結(jié)論
    7.1 研究發(fā)現(xiàn)及討論
    7.2 實(shí)踐意義
    7.3 局限性及后續(xù)研究
參考文獻(xiàn)
致謝



本文編號(hào)：4058117