【摘要】：壽險(xiǎn)公司的收入主要分為承保收入和投資收入兩大方面,由于市場競爭激烈,保費(fèi)往往被定在一個(gè)較低的水平上,因此,投資收入對于壽險(xiǎn)公司顯得額外重要。目前市場處于低利率環(huán)境下,再加上2016年以來股市萎靡,固定收益類資產(chǎn)收益率下降,資產(chǎn)荒加劇,使得保險(xiǎn)公司,特別是對利率敏感的壽險(xiǎn)公司來說,在長期低利率的環(huán)境下容易遭受利差損和流動性問題,影響其盈利能力、償付能力,使其盈利模式遭受較大挑戰(zhàn)。我國的保險(xiǎn)監(jiān)管經(jīng)過20多年的發(fā)展,在2016年進(jìn)入了償二代的監(jiān)管體系,償二代的監(jiān)管體系以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向,建立了償付能力監(jiān)管的三支柱,在定量監(jiān)管要求的基礎(chǔ)上新增了定性監(jiān)管要求,加強(qiáng)市場約束機(jī)制。償二代對壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置提出了新的監(jiān)管要求,對各資產(chǎn)設(shè)置了風(fēng)險(xiǎn)因子,而這些都會對壽險(xiǎn)公司的投資組合產(chǎn)生影響,需要對其進(jìn)行研究。Black-Litterman 模型是 Fisher Black 和 Robert Litterman 以 Markowitz的均值方差模型為基礎(chǔ)發(fā)展形成的。模型將投資者觀點(diǎn)加入市場均衡收益,在貝葉斯理論的基礎(chǔ)上得出新的綜合收益,從而獲得新的具有主觀觀點(diǎn)的資產(chǎn)權(quán)重。本文將引用Black-Litterman模型,針對壽險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的特點(diǎn),優(yōu)化投資組合,改進(jìn)投資結(jié)構(gòu),嚴(yán)格控制投資風(fēng)險(xiǎn),提升組合收益,減少資本占用和流動性成本。在滿足償二代在負(fù)債端的約束的前提下優(yōu)化資產(chǎn)配置,實(shí)現(xiàn)更高的投資收益,從而緩解壽險(xiǎn)公司的償付壓力和盈利壓力。本文將以償二代監(jiān)管制度體系為基礎(chǔ),以目前低利率的市場環(huán)境為背景,根據(jù)我國自放開保險(xiǎn)資金投資以來的銀行存款,股票,債券,基金,另類投資的歷史數(shù)據(jù),針對我國壽險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用特點(diǎn),投資偏好,運(yùn)用Black-Litterman模型對我國的壽險(xiǎn)資金運(yùn)用進(jìn)行分析,發(fā)現(xiàn)在“償二代”監(jiān)管下的最優(yōu)投資組合。本文的研究結(jié)果表明Black-Litterman模型可以有效的優(yōu)化壽險(xiǎn)公司的投資組合,通過調(diào)整資產(chǎn)權(quán)重,提高其風(fēng)險(xiǎn)收益率。通過對Black-Litterman模型的計(jì)算得來的數(shù)據(jù)來看,在目前低利率的市場環(huán)境下,債券和銀行存款等定期收益類資產(chǎn)的收益率都表現(xiàn)低迷,壽險(xiǎn)公司可以考慮減少配置,以避免利差損;另一方面,文中的規(guī)范說明和實(shí)證分析結(jié)論表明,在償二代規(guī)范的引導(dǎo)下,另類投資將會成為壽險(xiǎn)公司資金配置的重要選擇。
【圖文】：

圖２．１邐２００７年－２０１７年ＩＩ月我國保險(xiǎn)公司原保費(fèi)收入圖逡逑險(xiǎn)公險(xiǎn)長

邐２０１７１１３０逡逑？ｓｅｗａｍｎｎｅａ）！邋保ｆｔ公司總資產(chǎn)邋■ｍｉｓｊ＾ｓｓｓ＾ｔ邋壽＇杙公亙Ｓ．資產(chǎn)邋九：產(chǎn)ｆ金公司總資產(chǎn)逡逑圖２．４保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)圖逡逑１１逡逑
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F842.3;F840.4

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本文編號：2616528