美國作為全球最主要經濟體之一,是全球金融危機爆發(fā)地,其經濟也是全球經濟走出本輪衰退周期的關鍵。通過對近期經濟數據和部分先行指標的比較,美國、歐元區(qū)和英國以及日本在內的主要工業(yè)國目前已處于底部。7月份起,全球制造業(yè)PMI在經歷了金融危機的劇烈沖擊后首次回升到景氣區(qū)間。[1]美國經濟率先見底復蘇,但近期內呈現出“L”型走勢,主要工業(yè)國家也將在下半年走出衰退,呈現階段性復蘇。
　　
　　一、美國經濟衰退見底,全球經濟處于周期運行底部
　　
　　2009年二季度,美國經濟季度環(huán)比降幅折合年率收窄至1%,居民消費、制造業(yè)、房地產市場以及金融市場同時出現企穩(wěn)信號,表明美國經濟衰退已經進入尾聲,美國經濟企穩(wěn)趨勢在明顯增強。
　　(一)消費者信心和消費觸底回升,但居民收入難以支撐經濟快速回復
　　首先,世界大型企業(yè)聯(lián)合會消費者信心指數由2009年7月的47.4上升至54.1。密歇根大學消費者信心連續(xù)5個月反彈至6月69,后因經濟的不確定性導致消費者信心7月、8月連續(xù)下跌后至65.7,影響消費者信心的主要原因是高失業(yè)率和工作難找,兩數據的差異顯示消費者信心仍處于謹慎恢復期。 其次,雖然權重占GDP三分之二以上的個人消費呈現異常疲軟,由一季度增長0.6%轉為下滑1.2%,消費不振來源于居民支出的減少,二季度美國居民儲蓄率為5.2%,比前一季度上升了1.2個百分點。美國6、7月份的商業(yè)銷售額上升1.1%、0.1%,商業(yè)庫存環(huán)比下降1.4%、1.0%,該數據顯示居民消費有回暖的跡象。第三,個人收入4、5月份環(huán)比反彈0.5%、1.4%,美國6月份個人收入下滑1.3%,創(chuàng)下2005年1月以來最大降幅,收入下滑引人擔憂:消費支出的增長可能無法強勁到能夠推動美國快速走出經濟衰退(見圖1)。
　　 
　　就業(yè)市場下滑速度明顯趨緩。美國2009年8月就業(yè)人口減少幅度降至2008年來最小,但失業(yè)率跳增至26年高位9.7%,這主要由于自愿失業(yè)人數的回歸造成美國勞動力總量的上升以及失業(yè)人口的增加。美國就業(yè)情況一直處于不斷改善進程中,剔除自愿失業(yè)人數數據,8月份失業(yè)率上升的幅度并不明顯,從9.60%到9.61%,且8月份美國就業(yè)崗位下滑并不嚴重。可以認為美國09年底之前就業(yè)有望達到增減平衡,失業(yè)率將在2010年第一季觸頂,2010年上半年將實現就業(yè)人口正增長。
　　(二)房地產市場觸底跡象明顯
　　2007年夏季美國房地產泡沫破裂引發(fā)危機,房貸違約率大幅上升導致美國各銀行出現巨大虧損,增加金融系統(tǒng)乃至整個社會經濟的壓力。因此,房地產的穩(wěn)定和復蘇對美國經濟的發(fā)展起到關鍵作用。[2]
　　一季度房地產市場觸底,二季度以后進入回升期間。2009年4月份,新屋和成屋銷售環(huán)比分別上漲0.3%和2.9%,新房銷售近期初步企穩(wěn)。新屋開工中的重要指標3、4、5月獨戶房屋開工上漲1.1%、3.3%、7.5%,創(chuàng)2008年12月以來新高。全美20大城市平均房價下跌速度趨穩(wěn),美國全國房價指數一季度年率跌幅19.1%,二季度則縮至14.9%,且房價環(huán)比上升2.9%,為三年來首見,房價跌勢不再出現直線式下滑。美國人購房能力有所提高,4月成屋簽約銷售指數環(huán)比增加6.7%至90.3,意味著未來數月住房銷售可望繼續(xù)回穩(wěn)。
　　但是,盡管2009年初以來美國房屋銷售價格、建筑開支以及房屋銷售止住了去年年中開始的迅速下滑態(tài)勢(單房銷售價格2009年初較2006年中回落25%),但對比住房空置率和房地產庫存總量,當前水平仍然是1992年以來的歷史高位。近期國債利率的攀升導致按揭利率顯著上揚,已從一季度不到5%快速上升至5.5%,增加了居民的購房成本。截至7月,美國消費信貸連續(xù)6個月環(huán)比下降,房貸違約率和止贖房的持續(xù)增長將于短期內繼續(xù)為美國住房市場構成壓力。房屋庫存量與居民消費的去杠桿化以及房屋抵押貸款利率上升將形成長期合理制約房地產投資對美國經濟的拉動(見圖2)。
　　 
　　美國建筑商協(xié)會9月份住房市場銷售信心指數連續(xù)三個月升至一年多來最高水平19,這是該指數今年以來第六次上升,盡管低于樂觀預期和悲觀預期的強弱分界線,但房地產市場正在緩慢復蘇趨勢明顯。由于房價自2006年下半年以來大幅下滑、住房抵押貸款利率處于相對低位以及美國政府對初次購房人的稅收優(yōu)惠政策使住房購買力指數(HAI)指數處于歷史高位。總體來看,美國房地產市場穩(wěn)定跡象明顯。


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